應(yīng)用反身性，從市場(chǎng)先生的情緒波動(dòng)中獲利，這是投資大鱷索羅斯投資成功之談。
　　對(duì)于市場(chǎng)的無(wú)知性，很多投資大師都有所描述。
　　巴菲特認(rèn)為市場(chǎng)先生是躁狂抑郁癥患者，今天可能欣喜若狂，明天就可能消沉沮喪。
　　彼得林奇認(rèn)為市場(chǎng)是不可預(yù)測(cè)的，預(yù)測(cè)市場(chǎng)是無(wú)用的。
　　索羅斯對(duì)投資現(xiàn)實(shí)的前提假設(shè)是“市場(chǎng)總是錯(cuò)的�！�
　　很顯然，巴菲特和林奇并沒(méi)有去探究市場(chǎng)為什么是錯(cuò)的，他們只是觀察到并利用了這一點(diǎn)。而索羅斯卻有一套有關(guān)市場(chǎng)出錯(cuò)原因的系統(tǒng)理論，這種理論對(duì)他從市場(chǎng)的錯(cuò)誤中獲利至關(guān)重要。
　　這個(gè)理論就是——反身性理論
　　一、認(rèn)識(shí)反身性理論
　　索羅斯觀點(diǎn)：我們每個(gè)人的世界觀都是有缺陷的和扭曲的，因此我們對(duì)現(xiàn)實(shí)的理解是不完全的。
　　這是其投資哲學(xué)的高度概括，高度甚高。
　　索羅斯將“人對(duì)現(xiàn)實(shí)的理解不完全”這種認(rèn)識(shí)轉(zhuǎn)化成了一種強(qiáng)大的投資工具。
　　在索羅斯看來(lái)，我們的不完全的認(rèn)識(shí)是影響事件的一個(gè)因素，而被扭曲認(rèn)識(shí)影響的事件又反過(guò)來(lái)影響著我們的認(rèn)識(shí)。這個(gè)過(guò)程就是一種反身性過(guò)程。
　　在我們金融市場(chǎng)中，怎么樣來(lái)理解這種反身性理論呢？
　　市價(jià)的變化導(dǎo)致市價(jià)的變化，這是一個(gè)核心觀點(diǎn)之一。聽(tīng)起來(lái)是不是有些荒唐呢？不過(guò)荒唐背后是否是值得好好考究呢？
　　一個(gè)推斷：當(dāng)股價(jià)上漲，投資者們感到自己更富裕了，于是會(huì)花更多的錢(qián)，結(jié)果企業(yè)的銷(xiāo)售額和利潤(rùn)都上升了。而這時(shí)候，股評(píng)家們，或是分析家們會(huì)指出這些“經(jīng)改善的基本面”，鼓勵(lì)投資者們買(mǎi)入。這會(huì)讓股價(jià)進(jìn)一步上漲，讓投資者感到自己更富有，于是他們的支出又會(huì)增加。這個(gè)過(guò)程會(huì)持續(xù)進(jìn)行下去。
　　這個(gè)過(guò)程就是索羅斯所說(shuō)的“反身性過(guò)程”——一個(gè)反饋環(huán)：股價(jià)的變化帶來(lái)企業(yè)基本面的變化，繼而帶動(dòng)股價(jià)的進(jìn)一步變化。
　　如此循環(huán)往復(fù)。
　　反過(guò)來(lái)，股價(jià)下跌推進(jìn)過(guò)程亦是如此。
　　反身性過(guò)程是一個(gè)反饋環(huán)：認(rèn)識(shí)改變現(xiàn)實(shí)，而現(xiàn)實(shí)又改變認(rèn)識(shí)。
　　二、應(yīng)用反身性
　　反身性理論的最重要的實(shí)用價(jià)值就在于利用它來(lái)發(fā)掘過(guò)度反應(yīng)的市場(chǎng)、跟蹤市場(chǎng)在形成趨勢(shì)后，由自我推進(jìn)加強(qiáng)最后走向衰敗的過(guò)程，而發(fā)現(xiàn)其轉(zhuǎn)折點(diǎn)恰恰是可以獲得最大利益的投資良機(jī)。
　　順勢(shì)而動(dòng)的跟風(fēng)所形成的主流偏見(jiàn)對(duì)市場(chǎng)所形成的推動(dòng)是過(guò)度反應(yīng)的市場(chǎng)形成的主要原因，跟風(fēng)者的行動(dòng)雖然具有一定的盲目性，卻同樣能使市場(chǎng)自身的趨勢(shì)加強(qiáng)。
　　由于市場(chǎng)因素復(fù)雜，不確定因素越多，隨波逐流于市場(chǎng)趨勢(shì)的人也就越多，這種順勢(shì)操作的投機(jī)行為影響就越大，這種影響本身也成為影響市場(chǎng)走勢(shì)的基本面因素之一。
　　風(fēng)助火勢(shì)，市場(chǎng)被投資者夸大的偏見(jiàn)所左右，二者相互作用令投資者陷入了盲目的狂躁情緒之中，趨勢(shì)越強(qiáng)，偏見(jiàn)偏離真相越遠(yuǎn)，實(shí)際上也使得市場(chǎng)變得越來(lái)越接近脆弱。過(guò)渡反應(yīng)的市場(chǎng)最終導(dǎo)致的結(jié)果就是盛衰現(xiàn)象的產(chǎn)生。
　　所以市場(chǎng)的趨勢(shì)在表象上就有兩種極度的反應(yīng)：一種過(guò)程是盛衰過(guò)程，一種過(guò)程是衰盛過(guò)程。市場(chǎng)趨勢(shì)就是在兩種趨勢(shì)中不斷地相互交錯(cuò)更替著進(jìn)行著。
　　分析一下這種盛衰現(xiàn)象發(fā)生的主要順序特征是：（反過(guò)來(lái)，衰盛現(xiàn)象發(fā)生的主要順序特征亦是如此）
　　1.市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)尚未被認(rèn)定。
　　2.一旦趨勢(shì)被認(rèn)定，這種認(rèn)定將加強(qiáng)趨勢(shì)的發(fā)展并導(dǎo)致一個(gè)自我推進(jìn)過(guò)程的開(kāi)始。
　　隨著現(xiàn)行趨勢(shì)和現(xiàn)行偏斜觀念的相互促進(jìn)，偏見(jiàn)被日益夸大。當(dāng)這一過(guò)程發(fā)展到一定階段，極不平衡的條件即告成熟。
　　3.市場(chǎng)的走向可以得到成功的測(cè)試：市場(chǎng)趨勢(shì)和市場(chǎng)人士的偏見(jiàn)都可以通過(guò)各種外界的沖擊而一遍又一遍地受到測(cè)試。
　　4.確信度的增加：如果偏見(jiàn)和趨勢(shì)都能在經(jīng)受各種沖擊之后依然如故，那么就是不可動(dòng)搖的。這一階段為加速過(guò)程。
　　5.現(xiàn)實(shí)與觀念的決裂：此階段的出現(xiàn)標(biāo)志著信念和現(xiàn)實(shí)之間的裂痕是如此之大，市場(chǎng)參與者的偏見(jiàn)已經(jīng)顯而易見(jiàn)了，此時(shí)高潮即將來(lái)臨了。
　　6.終于，一個(gè)鏡面反射型的、能自我推進(jìn)的過(guò)程向著相反方向發(fā)生了。此時(shí)人們對(duì)市場(chǎng)的看法不再起推動(dòng)作用，原有趨勢(shì)停滯不前，另一種聲音開(kāi)始影響著市場(chǎng)，原有市場(chǎng)信心開(kāi)始喪失，這時(shí)市場(chǎng)開(kāi)始向相反方向轉(zhuǎn)換，這個(gè)轉(zhuǎn)換點(diǎn)叫做交點(diǎn)，為崩盤(pán)加速階段。
　　金融市場(chǎng)中盛衰現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，特別是對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，因季節(jié)性特點(diǎn)，波動(dòng)周期較短，季節(jié)性因素對(duì)市場(chǎng)影響較大。而對(duì)其中某一個(gè)基本面因素的炒作極易過(guò)度，市場(chǎng)變現(xiàn)為狂熱狀態(tài)發(fā)生頻繁，如形成的持續(xù)上漲或下跌，回調(diào)時(shí)間及空間相當(dāng)有限，這種行情往往易導(dǎo)致盛衰現(xiàn)象的發(fā)生。
　　舉一個(gè)實(shí)例
　　我們市場(chǎng)中從998到六千點(diǎn)的過(guò)程，為什么會(huì)有這樣的波瀾壯闊的現(xiàn)象？是不是難理解的？反過(guò)來(lái)，我們市場(chǎng)從六千多點(diǎn)到目前的情況，是處于哪種時(shí)期呢？請(qǐng)大家多加討論。
　　這趨勢(shì)的兩個(gè)過(guò)程在我們市場(chǎng)上都得到了極致的體現(xiàn)，潛下心來(lái)，對(duì)于市場(chǎng)先生脾氣的理解和把握，也許不是那么一件難的事情。而又或許對(duì)于市場(chǎng)先生脾氣的理解和把握又是一件多么難的事情。
　　反身性是理解趨勢(shì)過(guò)程的關(guān)鍵。
　　只有在市場(chǎng)價(jià)格影響了被認(rèn)為反映在市場(chǎng)價(jià)格上的所謂基本面的時(shí)候，盛衰過(guò)程才會(huì)出現(xiàn)。
　　反過(guò)來(lái)，衰盛過(guò)程是在什么情況下出現(xiàn)呢？請(qǐng)諸君好好思考，順著這思路去。
　　其方法是尋找“市場(chǎng)先生”的認(rèn)識(shí)與基本現(xiàn)實(shí)大相徑庭的情形。
　　如果發(fā)現(xiàn)了正控制著市場(chǎng)的反身進(jìn)程，進(jìn)而確認(rèn)這種趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，而價(jià)格將變得比大多數(shù)人使用標(biāo)準(zhǔn)分析框架所預(yù)測(cè)的價(jià)格高得多（或低得多）。
　　結(jié)束語(yǔ)：
　　索羅斯的反身性理論是他對(duì)市場(chǎng)先生無(wú)常情緒波動(dòng)的解釋。在索羅斯手上，它變成了分析市場(chǎng)情緒何時(shí)波動(dòng)的一種方法，這方法讓索羅斯具有了“解讀市場(chǎng)先生的大腦”的能力。
　　投資需要大智慧，大智慧就是投資哲學(xué)，當(dāng)然所謂投資哲學(xué)不是空談思辨，而是有伴隨著的方法，阿牛財(cái)經(jīng)比如本杰明?格雷厄姆和沃倫?巴菲特投資哲學(xué)的基礎(chǔ)是“市場(chǎng)總是錯(cuò)的”，于是他們有一套在市場(chǎng)犯錯(cuò)時(shí)進(jìn)行的價(jià)值投資方法。喬治?索羅斯投資哲學(xué)的基礎(chǔ)是“我們所有人的世界觀都是扭曲的或是有缺陷的”，他基于此總結(jié)出了反身性理論，利用“市場(chǎng)錯(cuò)誤”獲取波段性的超額利潤(rùn)。其理論指導(dǎo)性極強(qiáng)，但是一些市場(chǎng)的交點(diǎn)也是相當(dāng)難于把握的。這些對(duì)于市場(chǎng)交點(diǎn)的判斷，考究的功底遠(yuǎn)沒(méi)有輕巧，往往有失之毫厘，謬之千里。
　　對(duì)比，有感于梅里兄對(duì)于市場(chǎng)波動(dòng)的理解：股市波動(dòng)的根本原因——是否有賺錢(qián)機(jī)會(huì)和賺錢(qián)效應(yīng)。這是一個(gè)很好的經(jīng)驗(yàn)性的總結(jié)和對(duì)于市場(chǎng)現(xiàn)象的思考，如果就此嘗試適當(dāng)深入去探究下這個(gè)市場(chǎng)行為過(guò)程，對(duì)于形成一套適合自己投資理念的體系，這是很關(guān)鍵的也是非常有幫助的。
　　市場(chǎng)行為的一個(gè)前提就是人的行為，離開(kāi)人，去談市場(chǎng)，去談社會(huì)，去談一些經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象尤為顯得抓不到問(wèn)題的實(shí)質(zhì)。這些很多所表現(xiàn)出來(lái)的經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)現(xiàn)象，很是雜亂，不要說(shuō)要理解透徹這些現(xiàn)象有多難，就是厘清這些現(xiàn)象的過(guò)程就是一個(gè)不簡(jiǎn)單的過(guò)程，原因是沒(méi)有觸及到這些眾多現(xiàn)象的本質(zhì)。導(dǎo)致這些現(xiàn)象的最終本質(zhì)就是由于人引起的，所以既然這些現(xiàn)象是人的行為導(dǎo)致的，那么就很顯然有必要去探究有關(guān)人性的話(huà)題。
　　在這樣一個(gè)完善體系過(guò)程中，完善自己的投資路程中需要的東西。最后在逐步形成利用掌握的知識(shí)來(lái)嘗試在一些個(gè)體現(xiàn)象中來(lái)解釋?zhuān)�不斷地加于總結(jié)和完善，運(yùn)用于投資路程中，或許你離投資成功的距離就不遠(yuǎn)了。

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