一般情況下，當市場破凈股數(shù)量的大幅增加，財氣網(wǎng)確實意味著市場處于相對底部，但并不意味著破凈股就一定是機會。

　　一、什么是破凈股

　　所謂破凈，就是指股價跌破每股凈資產(chǎn)的公司，每股凈資產(chǎn)即公司的凈資產(chǎn)除以公司的股本，每股凈資產(chǎn)反應一只股票內(nèi)含的資產(chǎn)現(xiàn)值。凈資產(chǎn)即公司的股東權益總額，也被稱為股票的“賬面價值”，凈資產(chǎn)為總資產(chǎn)減總負債，代表公司擁有的實際資產(chǎn)價值，如果凈資產(chǎn)過低，則可能出現(xiàn)資不抵債的風險。

　　而股價由于受到多種因素的影響，并不會完全等于每股凈資產(chǎn)，還包括投資者對公司未來經(jīng)營能力的預期，所以大部分時候股價是高于其賬面價值的，而破凈股則代表公司股價低于每股賬面價值。

　　二、大量破凈預示底部

　　當股市中出現(xiàn)大量股票破凈的時候，一般意味著處于相對低點。

　　這是因為，在股市下跌中，投資者過于悲觀，所以紛紛拋售股票，很多人清倉賣掉股票后發(fā)誓再也不炒股了，有些人直接銷戶了，使得很多股票一跌再跌，就算跌到了凈資產(chǎn)也沒有人要，結果就出現(xiàn)了大量破凈。

　　而這種過度悲觀的情緒往往會使投資者作出非理性決策，從而導致股票跌過頭。好比一家公司，手里有價值5萬元的文具，但因為大家擔心生意不好做，只愿意出4萬元接手他的文具，當情緒改觀后，就會有人發(fā)現(xiàn)這原來是一個很好的賺錢機會，從而有人愿意用4.5萬元接手這批文件。

　　從而產(chǎn)生了破凈股估值修復行情。

　　三、歷史底部的“破凈”情況

　　我們回顧一下，歷史上每一次處于低點時期的“破凈”情況。

　　在2005年6月，A股不斷下跌，市場中人氣盡失，到2005年6月6日時，當時上證指數(shù)最低跌到998點，當時A股中跌破凈資產(chǎn)的股票數(shù)量一共174只，占上市公司總數(shù)的13.4%，之后股市沒有再繼續(xù)下跌，形成了底點，并在之后進入了大牛市。

　　2008年，A股牛市終結，市場泡沫破滅，又碰上美國次貸�，�引發(fā)的國際危��，股市出現(xiàn)大跌，從2007年的6124點一直跌至最低1664點，跌幅高達72.8%，在跌到1664點時，上市公司中一共有175只股票跌破凈資產(chǎn)，占上市公司總數(shù)的10.9%。之后出現(xiàn)了一輪翻倍行情。

　　2008年的行情持續(xù)到2009年9月份，之后重新進入了漫長的熊市下跌，到2013年6月25日時，上證指數(shù)跌至1849點，51網(wǎng)貸平臺當時跌破凈資產(chǎn)的股票一共有154只，占上市公司總數(shù)的6.3%。而在今年元節(jié)剛過的時候，大盤跌至2440點，當時破凈股為422只，占比為12%，同樣出現(xiàn)了一波大漲行情。

　　從歷史數(shù)據(jù)來看，每次底部，對應的都是破凈股較多的時候，如果破凈股數(shù)量占比達到10%以上，確實往往預示著處于底部區(qū)域，即便是未能立刻上漲，但亦均處于行情的低點位置。

　　四、破凈股并不一定是機會

　　但是破凈，并不是衡量公司是否有價值的絕對標準，也不是衡量股票是否絕對安全的標準，而是相對提供一個安全墊。即在公司經(jīng)營正常的情況下，股價跌破凈資產(chǎn)顯示出被低估的情況，當市場重新進入樂觀情緒階段，股價有向上修復的空間。

　　這也是價值投資鼻祖格雷厄姆的價值投資理論基礎，也被稱為“撿煙蒂”行為，即股價跌破了市凈率，可以撿起來，當股價漲至市凈率時候賣掉，賺取這個收益，就和地上看到一個沒有吸完的煙頭，撿起來吸一口就沒了，然后扔掉一樣。

　　早期巴菲特也是這種理論的堅定信仰者，畢竟他是格雷厄姆的學生，但在后來巴菲特遇上了博學的芒格之后，漸漸改變了這種投資思想，轉而追求長期投資具有護城河的“偉大公司”，才有后來巴菲特買入喜詩糖果、可口可樂以及前幾年買入蘋果的案例。

　　股價跌破凈資產(chǎn)，僅僅是意味著當時具有一定的安全邊際而已，比如一只股票凈資產(chǎn)是5元，財氣網(wǎng)價跌到4.8元，理論上來說每股被低估了2毛，但是如果這家公司經(jīng)營不善，出現(xiàn)虧損，凈資產(chǎn)是會下降的，當凈資產(chǎn)下降到3元，那么4.8元的股價它就不是破凈了，這是動態(tài)的，比如樂視網(wǎng)，一路跌下來，凈資產(chǎn)一路減少，最后為負，然后退市，破凈就失去了任何意意，暴風集團亦在走樂視的老路。

　　總結：

　　股票的凈資產(chǎn)可以用來作為公司估值的參考，當市場中出現(xiàn)大量破凈股時，顯示市場交易者過度悲觀，股價存在整體被低估的可能，一般預示處于市場底部。但這并不意味著，破凈股就一定是機會，價值投資需要包含未來的價值，需要用合理的估值買入可以持續(xù)成長的公司，而不是單純?nèi)タ词欠衿苾簦�在成熟市場中有很多市凈率只�?.3倍到0.5倍的公司，這些股破凈后依然下跌50%，事實足以說明一切。

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