一般來說，出于對(duì)品牌、管理、競(jìng)爭(zhēng)、盈利能力、未來發(fā)展、營運(yùn)情況和穩(wěn)定性等方面的考慮，價(jià)值投資者大多選擇成熟穩(wěn)定的企業(yè)，然而很多人也知道長期來說很少有企業(yè)能保持高速的增長，那為何有一些價(jià)值投資者長期卻能達(dá)到不錯(cuò)的收益呢?
　　導(dǎo)致這樣的原因有很多，例如有股價(jià)的不合理變動(dòng)，經(jīng)常更換買入的企業(yè)，企業(yè)的成長速度突然加速等，然而我們現(xiàn)在討論的是一般情況下安全邊際對(duì)收益的影響，因?yàn)檫@樣更具有操作性。
　　正如我們所知道的每家企業(yè)也有其內(nèi)在價(jià)值，投資時(shí)應(yīng)以內(nèi)在價(jià)值作為買入依據(jù)。除了成長率以外，買入價(jià)格也是影響收益率的因素，價(jià)格越低相對(duì)回報(bào)率越高，但進(jìn)一步來看還有其較深入意義：價(jià)格越低可看作安全邊際越大，假若有一家企業(yè)當(dāng)前低估了50%，如持有10年后能使其回到內(nèi)在價(jià)值附近的話，那在10 年內(nèi)年均回報(bào)率可以增加約5%!這代表大型的企業(yè)也可以“跑”出不一樣的速度。
　　雖然把總回報(bào)率分為企業(yè)本身的成長率和回歸兩部分來討論或許對(duì)理解收益的來源有幫助，不過仍需要注意一些問題：
　　一是確定性。首先回歸與否本來就是不確定的，時(shí)間越長只是增加其回歸的可能性，再者回歸的幅度也是不確定的。不過對(duì)于好企業(yè)我們不用擔(dān)心股價(jià)沒有隨著時(shí)間回歸或以低于成長率的速度增長等情況，因?yàn)檫@只會(huì)使其進(jìn)一步低估從而安全邊際加大，這對(duì)于投資者來說不是好事嗎?最后可以看出，我們不能因股價(jià)上漲速度高于企業(yè)成長就得出高估的結(jié)論，因?yàn)檫@里還包括了回歸的情況，所以應(yīng)與內(nèi)在價(jià)值來比較。
　　二是替代性。不難看出，如果光以收益率來說的話，買入具有一定安全邊際的穩(wěn)健公司與一般價(jià)格購買但成長快速的公司其結(jié)果可能是相同的。只要幅度較小，某程度可看作是替代的，然而內(nèi)在價(jià)值是以較長期來計(jì)算的，而成長較快的公司能否在將來面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)或邊際利潤遞減等情況下保持高速的增長，這是需要考慮的。
　　三是安全性。問題主要來自于兩個(gè)方面：1.由于成長率越高，內(nèi)在價(jià)值就越大，所以僅依據(jù)過往來估計(jì)就可能存在高估，從而造成目前的價(jià)格具有吸引力和虛假的安全邊際。2.只要增長率大于折現(xiàn)率，時(shí)間越長價(jià)值必然越高。反之，選取過短的時(shí)間或很低的成長率會(huì)對(duì)股價(jià)要求過于嚴(yán)格，華經(jīng)網(wǎng)行情新聞可能永遠(yuǎn)買入不了該公司，故保守合理的取值十分重要。
　　總體來說，盡管這方法有很多問題和不精確的地方，但我們?nèi)詢A向于這種等待合適企業(yè)下跌的方法。雖然這方法可能在安全邊際上過于嚴(yán)格從而浪費(fèi)了很多寶貴的機(jī)會(huì)，但反過來說也不至于犯下嚴(yán)重的錯(cuò)誤。

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