通常�鷺�(gòu)投資者習(xí)慣把PMI作為股市的“風(fēng)向標(biāo)” .所謂PMI，即中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)，是一個(gè)反映經(jīng)濟(jì)情況好壞的先行指標(biāo)。通常認(rèn)為，紅股網(wǎng)若該數(shù)據(jù)高于50%，紅股網(wǎng)即說(shuō)明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈加速之勢(shì)，反之則經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)衰退。9月初，股市先抑后揚(yáng)，收出久違的七連陽(yáng)。市場(chǎng)人士眾口一詞都認(rèn)為原因是：9月公布的中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)(CFLP)發(fā)布的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)比上月上升了0.7個(gè)百分點(diǎn)，為54.0%，商界財(cái)經(jīng)網(wǎng)創(chuàng)出2009年年內(nèi)新高，并得出了PMI和證券市場(chǎng)的走勢(shì)正相關(guān)的結(jié)論。
　　PMI真的如此神奇?究竟是偶然巧合，還是確與其內(nèi)涵相關(guān)?
　　首先，股市走勢(shì)同流動(dòng)性多寡關(guān)系緊密，同PMI關(guān)系松散。今年1月至7月股市氣勢(shì)如宏上漲了70%，PMI綜合指數(shù)的變化與工業(yè)增加值環(huán)比增長(zhǎng)指數(shù)卻都沒(méi)超過(guò)50，1月至4月甚至還處在下滑狀態(tài)。反倒是股市的上漲，使得證券市場(chǎng)停了近一年的再融資得以恢復(fù)，助推PMI的企穩(wěn)回升。
　　其次，PMI不僅僅是一個(gè)先導(dǎo)指標(biāo)。PMI不僅和工業(yè)經(jīng)濟(jì)相關(guān)，還具有一定的先導(dǎo)性。PMI數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)折，一般領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折在1至4個(gè)月不等。今年以來(lái)，PMI的表現(xiàn)和證券市場(chǎng)的走勢(shì)并不完全同步，說(shuō)明PMI還是一個(gè)綜合性的指標(biāo)。在低谷時(shí)，PMI轉(zhuǎn)折的前導(dǎo)領(lǐng)先時(shí)間較短，就更使人們不易看到其與股市的聯(lián)動(dòng)。反之，在峰頂轉(zhuǎn)折，因其領(lǐng)先轉(zhuǎn)折達(dá)十?dāng)?shù)月，兩者的相關(guān)性也就變得更模糊。譬如，我國(guó)的PMI自2006年12月首次出現(xiàn)54.8以來(lái)，在10個(gè)月中一直高于擴(kuò)張水平，股市卻背道而馳。
　　再次，PMI有了“山寨版”�！懊耖gPMI”以往都由里昂證券發(fā)布，此前每月的第一個(gè)工作日，里昂證券亞太區(qū)市場(chǎng)部都會(huì)發(fā)布其與英國(guó)研究機(jī)構(gòu) MarkitGroupLtd合作編制的PMI數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)也被稱作“民間PMI”。在本月匯豐中國(guó)正式取代里昂證券發(fā)布“民間PMI”。與官方PMI主要針對(duì)700多家企業(yè)(主要是國(guó)有企業(yè))進(jìn)行調(diào)查不同，后者更傾向于對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行調(diào)查。今年以來(lái)，該數(shù)據(jù)多次和官方數(shù)據(jù)走勢(shì)背離，令中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)遭外界質(zhì)疑。而按照德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿的說(shuō)法，8月PMI數(shù)據(jù)的出彩，其實(shí)部分是受同比基數(shù)效應(yīng)影響。從這個(gè)意義上講，PMI或許并不能完全真實(shí)反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。因而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐和出口増長(zhǎng)還得看GDP指標(biāo)，、上市公司的業(yè)績(jī)更要看三季報(bào)表。
　　內(nèi)地股市的漲跌更多應(yīng)看政策的“風(fēng)向標(biāo)”，譬如8月股市因貨幣政策的微調(diào)而調(diào)整，預(yù)計(jì)建國(guó)六十周年華誕期間政策會(huì)不遺余力地力挺股市。這也是今年以來(lái)筆者能較準(zhǔn)確把握大盤走勢(shì)取得了超越大盤的穩(wěn)健收益的核心原因。

本文地址：http://www.kjdzwh.cn/tech-detail/t220372.html