G傳化直接填權(quán)式的走勢(shì)引起市場(chǎng)的廣泛關(guān)注,若按理論除權(quán)價(jià)計(jì)算,該股今日上漲的幅度高達(dá)27.5％,若從首次復(fù)牌開(kāi)始就參與該股,那么投資收益將接近40％,這在較弱的市況下無(wú)疑是頗具吸引力的。毫無(wú)疑問(wèn),在股權(quán)分置改革即將全面展開(kāi)的后股權(quán)分置時(shí)代,G股是此間市場(chǎng)的最大焦點(diǎn),但在G股推出過(guò)程的不同階段,投資機(jī)會(huì)的差異性是很大的。
何時(shí)介入最好
　　個(gè)股在股權(quán)分置改革期間的復(fù)牌交易共分3個(gè)階段:董事會(huì)在作出有關(guān)股權(quán)分置改革方案決議后的兩個(gè)工作日內(nèi)刊登公告,并申請(qǐng)于公告次日復(fù)牌，上線早知道股權(quán)分置改革方案獲得臨時(shí)股東大會(huì)通過(guò)后,公告股東大會(huì)決議和股權(quán)分置改革實(shí)施方案,同時(shí)申請(qǐng)公司股票復(fù)牌，對(duì)價(jià)股票正式流通。
　　從已實(shí)現(xiàn)對(duì)價(jià)股流通的3只股票看,第一階段主要表現(xiàn)為上漲,第二階段表現(xiàn)最好,第三階段則有分歧。象三一重工頭兩個(gè)階段的漲幅接近40％,但在對(duì)價(jià)股上市后,曾出現(xiàn)較大幅度的下跌,最近雖有回升,但仍然下跌了約6％(復(fù)權(quán)計(jì)算),此間介入的籌碼顯然是虧損的。紫江企業(yè)、金牛能源兩只試點(diǎn)股在第一、第二階段的表現(xiàn)沒(méi)有三一重工好,但在第三階段的表現(xiàn)卻比較出色。
　　由于目前G股的數(shù)量較少,還難以總結(jié)出較為明顯的規(guī)律,但從頭兩批46家試點(diǎn)公司的表現(xiàn)看,特征還是比較明顯的。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),試點(diǎn)股在第一階段的漲幅超過(guò)10％的有22家,表現(xiàn)最好的漲幅在30％以上，擺渡配資網(wǎng)僅有5家下跌,也就是說(shuō),此間參與的投資者絕大部分是獲利的。從業(yè)績(jī)看,每股收益大于0.3元的家數(shù)有37家,占試點(diǎn)股票總數(shù)的80.43％,2004年度和2005年一季報(bào)凈利潤(rùn)均保持上漲的有33家,占71.74％,績(jī)優(yōu)股顯然是試點(diǎn)股票的首選。從公司規(guī)�？�,主要是大市值公司,有一半以上的公司市值規(guī)模排名在兩市前400名之內(nèi)。從行業(yè)看,不少行業(yè)龍頭公司名列其中,如寶鋼股份、中信證券、長(zhǎng)江電力、上港集箱等，擺渡配資網(wǎng)也有一些規(guī)模不大但具有獨(dú)特經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的公司,如新和成、鑫富藥業(yè)、人福科技等。
　　因此,從盈利的最優(yōu)選擇來(lái)看,在董事會(huì)首次公告股改事項(xiàng)前介入是最好的,像中信證券,如在股改事項(xiàng)公告前的6月3日介入,股價(jià)上漲幅度將高達(dá)30％以上,遠(yuǎn)比第一階段5.57％的漲幅高得多。但這種收益需要在先期判斷公司能否進(jìn)行股改的基礎(chǔ)上方能實(shí)現(xiàn)。如先期判斷失誤,在第一復(fù)牌交易階段擇股介入也有較好的投資機(jī)會(huì)。
　　關(guān)注哪些潛在G股
　　事先預(yù)期具有很大的不確定性,但從有關(guān)方面關(guān)于股改推進(jìn)的意見(jiàn)看,還是有一些選擇條件可尋的。最近管理層已表示,占總市值60％－70％的200至300家公司完成股改后即可啟動(dòng)新老劃斷、恢復(fù)新股發(fā)行�？紤]到新股發(fā)行的因素,股權(quán)分置不可能拖的太久,因此盡快啟動(dòng)大市值公司的股權(quán)改革是最佳方案,市值額度最大的前300家公司值得多加關(guān)注。可選擇基本面好的龍頭公司提前介入,以獲取股權(quán)分置改革過(guò)程中的多種盈利機(jī)會(huì),如中國(guó)石化、中國(guó)聯(lián)通、招商銀行、上海�鷪�(chǎng)、浦發(fā)銀行、民生銀行、上海汽車、貴州茅臺(tái)、萬(wàn)科A等。事實(shí)上,這些股票最近已有較為出色的表現(xiàn),這固然與1000點(diǎn)附近估值水平偏低所引發(fā)的資金參與有關(guān),但潛在的股改機(jī)會(huì)亦是一個(gè)重要的影響因素。
　　公司質(zhì)地仍是重中之重
　　當(dāng)然,在投資策略上,無(wú)論是先期介入還是第一階段復(fù)牌期間介入,均必須考慮公司的經(jīng)營(yíng)素質(zhì)。公司的G化并不代表其內(nèi)在價(jià)值的提升,而是股權(quán)分置所造成的制度性風(fēng)險(xiǎn)消除后,公司股價(jià)向其內(nèi)在價(jià)值的理性回歸。而在股權(quán)分置解決后,公司價(jià)值的決定因素將更加豐富和成熟,不僅要看公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),還要看公司的治理結(jié)構(gòu)、分紅政策等。一個(gè)沒(méi)有良好治理結(jié)構(gòu)的公司,在全流通的市場(chǎng)環(huán)境下,是很難有好的經(jīng)營(yíng)持續(xù)性的。
　　分紅作為成熟市場(chǎng)維系長(zhǎng)期價(jià)值投資的主要因素,也將在更大的層面上發(fā)揮作用,光有好的業(yè)績(jī)而不回報(bào)股東的鐵公雞,同樣會(huì)遭到投資者的冷淡。像寶鋼股份作出的分紅承諾,必然會(huì)成為維護(hù)其市場(chǎng)表現(xiàn)的重要砝碼,按其作出的3年分紅承諾和現(xiàn)價(jià)計(jì)算,年投資的分紅收益率將高達(dá)6％左右,比國(guó)債的收益率還高得多,這對(duì)投資者無(wú)疑具有很強(qiáng)的吸引力,寶鋼股份將在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上首次體現(xiàn)出真正意義上的長(zhǎng)線價(jià)值投資。因此,先期選股,不能不考慮現(xiàn)金流因素,港口、機(jī)場(chǎng)、公路、飲品等行業(yè)股票應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。
　　此外,非流通股減持的因素也需要考慮。這里主要是看公司在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和行業(yè)中的地位如何,管理層已出臺(tái)了關(guān)于國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和分行業(yè)持股比例的指導(dǎo)性意見(jiàn),以加強(qiáng)國(guó)家對(duì)重要行業(yè)公司的股權(quán)控制,這可以在很大程度上減緩非流通股減持的沖擊,因此這類股票來(lái)自減持方面的風(fēng)險(xiǎn)就小得多。這從另一個(gè)角度提供了選擇“股改”股的思路,銀行、能源類公司不容忽視。
　　由于市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始對(duì)一些潛在的“股改”股進(jìn)行挖掘,所以符合上述選擇思路的公司可能已有表現(xiàn),這時(shí)需注意的就是公司的估值水平,如果明顯偏高,即使股改的可能性大,也不宜追高介入,以防為投機(jī)性資金所傷。 　

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