TCL集團(tuán)“改弦易轍” 鎖定半導(dǎo)體顯示

　　高瑜靜

　　董事長(zhǎng)李東生的“股價(jià)之惑”備受關(guān)注后，TCL集團(tuán)股份有限公司（000100.SZ，以下簡(jiǎn)稱“TCL集團(tuán)”）的股價(jià)持續(xù)翻紅。

　　相對(duì)于股價(jià)的波動(dòng)起伏，經(jīng)歷一番資產(chǎn)大騰挪的TCL集團(tuán)逐漸在面板賽道中穩(wěn)步。最新披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，TCL集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入437.82億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為 20.92億元。其中，TCL集團(tuán)旗下的顯示面板企業(yè)華星光電，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入162.76億元，凈利潤(rùn)10.19億元。

　　華星光電在TCL集團(tuán)業(yè)績(jī)中挑大梁，也意味著TCL集團(tuán)正式換賽道，由智能終端相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)為聚焦半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)。與此同時(shí)，TCL集團(tuán)以產(chǎn)業(yè)牽引，發(fā)展產(chǎn)業(yè)金融及投資業(yè)務(wù)，意欲以產(chǎn)融結(jié)合互助形式提升盈利。

　　李東生在2018年年底公司“瘦身”重組時(shí)聲稱，視巨網(wǎng)“完成此次資產(chǎn)出售后，TCL集團(tuán)將從一家家電企業(yè)變成科技企業(yè)”。不過，相比“股價(jià)之惑”的回應(yīng)立竿見影，TCL集團(tuán)能否在轉(zhuǎn)型后的賽道上行穩(wěn)致遠(yuǎn)，仍有待時(shí)間驗(yàn)證。

　　華星光電“頂梁”

　　一直以來，華星光電均以TCL集團(tuán)的“利潤(rùn)奶�！睘橥饨缢�知。對(duì)于“瘦身”重組后的TCL集團(tuán)而言，華星光電更是名副其實(shí)的“頂梁柱”。

　　據(jù)悉，華星光電項(xiàng)目總投資額累計(jì)達(dá)到1891億元。自 2012 年投產(chǎn)后，華星光電7 年來每年均實(shí)現(xiàn)盈利，平均凈利率11.3%。?星光電目前已運(yùn)營(yíng)及在建產(chǎn)線共計(jì) 6 條，包括基于大尺寸顯示的兩條 G8.5 產(chǎn)線（t1，t2），兩條 G11 產(chǎn)線（t6，t7），基于小尺寸顯示的 G6LCDLTPS 產(chǎn)線（t3）及 G6 柔性 AMOLED 產(chǎn)線（t4），產(chǎn)線技術(shù)及產(chǎn)品布局完備。

　　目前，華星光電除兩條 8.5 代和一條 6 代的 LTPS 產(chǎn)線滿產(chǎn)滿銷外，深圳11代液晶面板生產(chǎn)線已經(jīng)投產(chǎn)，6 代的 AMOLED 產(chǎn)線已經(jīng)點(diǎn)亮，另有定位于 8K 和大尺寸 AMOLED 的11 代線已開工建設(shè)。

　　TCL集團(tuán)聚焦半導(dǎo)體顯示及材料業(yè)務(wù)，從多項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)亦可印證。2019年上半年，華星光電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入162.76億元，同比增長(zhǎng)33.5%，在TCL集團(tuán)整體營(yíng)收中占比37.17%，凈利潤(rùn)10.2億元，同比下降7.83%，占總體凈利潤(rùn)的37.26%。

　　李東生稱，華星光電凈利潤(rùn)下降，主要原因?yàn)轱@示產(chǎn)品價(jià)格大幅下降。

　　實(shí)際上，產(chǎn)能過剩已成為了面板廠商繞不開的話題。有數(shù)據(jù)顯示，2019年全球液晶電視面板預(yù)計(jì)供需比為7.2%，仍然供過于求。群智咨詢（Sigmaintell）指出，面板產(chǎn)能維持高速增長(zhǎng)，供需嚴(yán)重失衡，面板價(jià)格加速下跌，廠商運(yùn)營(yíng)及獲利面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　例如，在柔性AMOLED領(lǐng)域，就面臨深天馬（000050.SZ），京東方（000725.SZ）等廠商“分食”市場(chǎng)。

　　深天馬8月13日公告稱，公司與廈門火炬高新區(qū)管委會(huì)協(xié)議合資建設(shè)“第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線項(xiàng)目”，項(xiàng)目總投資額將不超過480億元。

　　華星光電CEO金植表示，“廈門廠是LTPS的產(chǎn)業(yè)線，這之前在武漢也有產(chǎn)業(yè)線，從策略角度來看，深天馬只能選擇柔性O(shè)LED，對(duì)市場(chǎng)也有自信的戰(zhàn)略心態(tài)。而且從市場(chǎng)趨勢(shì)來看，逐漸轉(zhuǎn)為柔性O(shè)LED，2020年蘋果，三星屏也轉(zhuǎn)變?yōu)槿嵝設(shè)LED，國(guó)內(nèi)品牌廠部分機(jī)種也轉(zhuǎn)為柔性。?星對(duì)此后續(xù)整體的發(fā)展也提升布局。”

　　“現(xiàn)在手機(jī)中小屏，過去若干中介機(jī)構(gòu)研究預(yù)測(cè)，柔性O(shè)LED將會(huì)快速增長(zhǎng)，過去幾年韓國(guó)，中國(guó)在柔性投資方面很大，至于這個(gè)投資會(huì)不會(huì)造成新的產(chǎn)能過剩，現(xiàn)在評(píng)估比較困難�！崩顤|生補(bǔ)充道。

　　不過從估值水平看，TCL集團(tuán)與A股的同行面板廠商仍顯差距。截至8月15日，被視為家電板塊上市公司的TCL集團(tuán)市盈率只有11.73，而以面板為主業(yè)的京東方，深天馬的市盈率分別達(dá)到54.28和33.69。

　　李東生坦言，曾考慮把上市公司改名為華星光電或TCL華星，后來放棄。之所以沒有改，很重要的原因是，計(jì)劃未來若干年在高科技，重資產(chǎn)和長(zhǎng)周期壁壘比較高的行業(yè)，尋求機(jī)會(huì)來開辟第二賽道。

　　產(chǎn)融結(jié)合驅(qū)動(dòng)

　　實(shí)際上，重組后的TCL集團(tuán)，除聚焦“半導(dǎo)體顯示及材料”賽道外，還保留了產(chǎn)業(yè)金融及投資業(yè)務(wù)。

　　據(jù)悉，TCL集團(tuán)產(chǎn)業(yè)金融及投資創(chuàng)投業(yè)務(wù)，主要包括 TCL 金融和 TCL 資本。TCL 金融為主業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作伙伴提供金融服務(wù)，TCL資本則由TCL創(chuàng)投，鐘港資本和中新融創(chuàng)（49%持股）構(gòu)成。

　　TCL創(chuàng)投通過設(shè)立多種形式的基金，圍繞主業(yè)相關(guān)的新技術(shù)，新材料，新應(yīng)用進(jìn)行布局。截至2019年上半年末，TCL創(chuàng)投管理的基金規(guī)模為93.7億元，累計(jì)投資項(xiàng)目112個(gè)。2019年上半年，TCL集團(tuán)產(chǎn)業(yè)金融和投資業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收益3.68億元，同比增長(zhǎng)76.0%。

　　“產(chǎn)融雙驅(qū)是我們戰(zhàn)略，產(chǎn)業(yè)金融和投資除了為我們帶來資金管理和配置之外，還可以貢獻(xiàn)平滑半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)周期的盈利�！盩CL集團(tuán)CFO兼COO杜娟對(duì)記者說道。

　　TCL集團(tuán)就在公布2019年半年報(bào)的同時(shí)，也公布了公司產(chǎn)業(yè)金融及投資業(yè)務(wù)的最新動(dòng)向。

　　公告稱，視巨網(wǎng)TCL集團(tuán)擬與重慶中新融創(chuàng)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“重慶中新融創(chuàng)”），西藏中新睿銀投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中新睿銀”）共同投資設(shè)立重慶中新融鑫投資中心（以下簡(jiǎn)稱“重慶中新融鑫”）。

　　重慶中新融鑫以有限合伙的形式組建，目標(biāo)規(guī)模為23.1億元。其中，重慶中新融創(chuàng)認(rèn)繳出資額為6000萬元，TCL集團(tuán)認(rèn)繳出資額為15億元，中新睿銀認(rèn)繳出資額為7.5億元。?金管理人為中新融創(chuàng)。

　　TCL集團(tuán)表示，重慶中新融鑫以股權(quán)投資為主。公司此次投資主要期望發(fā)揮產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢(shì)，圍繞半導(dǎo)體顯示主業(yè)，在新技術(shù)，新材料和新應(yīng)用領(lǐng)域?qū)ふ腋叱砷L(zhǎng)性項(xiàng)目，并通過投資推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)發(fā)展和技術(shù)導(dǎo)入，同時(shí)通過專業(yè)化的管理和市場(chǎng)化的運(yùn)作，獲取財(cái)務(wù)收益。

　　此前，TCL集團(tuán)公告稱，經(jīng)監(jiān)管部門同意，將擇機(jī)增持上海銀行，增持后持股比例不超過6.5%。舉牌之前，TCL集團(tuán)持有上海銀行4.99%的股份，為上海銀行第四大股東。

　　據(jù)上海銀行8月12日公告稱，TCL集團(tuán)以自有資金增持上海銀行無限售條件流通股157.29萬股，占上海銀行總股本的0.01%。本次權(quán)益變動(dòng)后，TCL集團(tuán)累計(jì)持有上海銀行5%股份，仍為上海銀行第四大股東。

　　關(guān)于TCL集團(tuán)多次增持上海銀行的舉動(dòng)，杜娟8月13日在業(yè)績(jī)交流會(huì)上回應(yīng)稱，“我們其實(shí)不認(rèn)為是‘舉牌’的概念，我們更把它視為一個(gè)‘增持’行為，下半年也會(huì)將根據(jù)上海銀行的經(jīng)營(yíng)情況及股票價(jià)格變化等因素綜合判斷是否進(jìn)行增持，這里面也有現(xiàn)金流方面的考慮。”

　　據(jù)TCL集團(tuán)半年報(bào)信息顯示，“產(chǎn)業(yè)金融及投資業(yè)務(wù)以及其他業(yè)務(wù)在當(dāng)期業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，資產(chǎn)處置損益已在當(dāng)期入賬，對(duì)集團(tuán)整體利潤(rùn)增長(zhǎng)發(fā)揮積極貢獻(xiàn)”。

　　值得注意的是，TCL集團(tuán)2019年上半年的各項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)中，非經(jīng)常性損益高達(dá)18.42億元，2019年上半年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)僅2.5億元，同比下降74.79%。

　　資產(chǎn)重組收尾

　　歷時(shí)近半年的“瘦身”重組后，TCL集團(tuán)進(jìn)一步厘清權(quán)益歸屬。8月12日晚間，TCL集團(tuán)公告稱，公司控股子公司華星光電將以3.28億元現(xiàn)金購(gòu)買成都王牌，捷開通訊持有的TCL財(cái)務(wù)公司18%股權(quán)。

　　TCL集團(tuán)方面表示，按照中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管要求，非成員企業(yè)（除金融機(jī)構(gòu)作為戰(zhàn)略投資者外）不能持有財(cái)務(wù)公司的股權(quán)。集團(tuán)重組后，成都王牌，捷開通訊已不是公司成員企業(yè)，因此，擬由公司主要成員企業(yè)華星光電收購(gòu)TCL財(cái)務(wù)公司股權(quán)。

　　據(jù)了解，TCL財(cái)務(wù)是TCL集團(tuán)的成員公司，主要提供企業(yè)融資顧問服務(wù)等金融服務(wù)。

　　王牌成都，捷開通訊同為TCL實(shí)業(yè)旗下的公司。TCL實(shí)業(yè)間接持有TCL王牌電器（惠州）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“惠州王牌”）51.68%股權(quán)，而惠州王牌持有成都王牌55%股份。另外，TCL實(shí)業(yè)間接持有深圳捷開通訊51%股權(quán)。

　　在TCL集團(tuán)實(shí)施重大資產(chǎn)重組中，TCL實(shí)業(yè)屬于被“剝離”資產(chǎn)。重組完成后至2019年7月31日，TCL集團(tuán)與TCL實(shí)業(yè)發(fā)生日常關(guān)聯(lián)交易共計(jì)33.66億元。其中，TCL王牌電器（成都）有限公司與公司發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易金額為145萬元，捷開通訊（深圳）有限公司與公司發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易金額為98萬元。

　　此外，對(duì)于重組后的融資計(jì)劃，TCL集團(tuán)董秘廖騫表示，“重組之后資產(chǎn)負(fù)債表有很大下降，我們采取主動(dòng)融資還是間接融資，主要取決于回報(bào)率，我們?cè)趹?zhàn)略上也有相應(yīng)儲(chǔ)備，如果從股東權(quán)益回報(bào)來考慮，我們更應(yīng)該使債權(quán)資金和現(xiàn)有股東資金進(jìn)行發(fā)展，在現(xiàn)有已經(jīng)公告的產(chǎn)能中不會(huì)采用權(quán)益性融資。”

本文地址：http://www.kjdzwh.cn/info/2019/08/1711024347.html