2007年已經(jīng)過去，上市公司在這一年中的成績(jī)單——即公司年報(bào)也將要交到每位投資者手中。那么，公司管理層將如何處理這一年中企業(yè)所賺取的利潤(rùn)呢？躺在帳上的真金白銀是否能好鋼用在刀刃上？這些無疑會(huì)是投資者們所必須關(guān)心的問題。本文就上市公司對(duì)利潤(rùn)的處理方式進(jìn)行論述，如有不正確的地方請(qǐng)朋友們指正。

一般而言，第一股票公式網(wǎng)上市公司在進(jìn)行利潤(rùn)分配的時(shí)候，會(huì)將利潤(rùn)（這里指存放在銀行里真實(shí)存在的真金白銀）進(jìn)行如下三種方式的處理：利潤(rùn)再投資、分紅以及回購(gòu)股份。

就第一種分配方式再投資而言，如果要對(duì)投資者負(fù)責(zé)任，則利潤(rùn)再投資的前提應(yīng)該是，能夠提供令股東滿意地高于平均水平的投資收益率。按老巴的話講，就是每一塊錢至少能夠得到至少超過一塊錢的投資回報(bào)。如果企業(yè)找不到好的投資方向，不能創(chuàng)造出合理的投資回報(bào)，把么把利潤(rùn)交還給投資者，進(jìn)行分紅或者股份回購(gòu)將是上市公司理性且負(fù)責(zé)的選擇。

分紅與回購(gòu)本身并不能提高上市公司的內(nèi)在價(jià)值，他們僅是公司給股東提供的一種回報(bào)形式，能夠提供的是投資者的收益。其中分紅的回報(bào)形式表現(xiàn)為現(xiàn)金，在西格爾德《投資者的未來》一書中指出，分紅是投資者在熊市中的保��傘與牛市中的利潤(rùn)加速器，其意義在于，分紅能夠給投資者本人以穩(wěn)定的現(xiàn)金流使其在公司內(nèi)在價(jià)值被低估時(shí)能夠有能力購(gòu)入公司股份，等到價(jià)值回歸之后自然可得到超額收益。

與分紅相比，回購(gòu)有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，他同樣并不能提高公司本身的內(nèi)在價(jià)值，但是股份回購(gòu)可以減少公司的股東數(shù)量，使股權(quán)更加集中，仍然持有公司股份的投資者手中的持股比例將上升，能夠更大程度享受到企業(yè)發(fā)展所帶來的好處。簡(jiǎn)單的講，就是以前10個(gè)人一起吃一條魚，回購(gòu)之后只有5、6個(gè)人甚至是自己一個(gè)人吃魚，當(dāng)中好處不言而喻。不過上市公司進(jìn)行理性回購(gòu)的前提是公司價(jià)格不會(huì)高得離譜，試想一個(gè)上市公司用遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過本身內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格進(jìn)行股份回購(gòu)，這無疑是對(duì)股東不負(fù)責(zé)任的亂花錢。理想中回購(gòu)的極致是上市公司能夠私有化退市，只有極少數(shù)人握有大多數(shù)股份，當(dāng)然公司的利潤(rùn)就歸少數(shù)人所有。除了上面所述，從短期來看，回購(gòu)的另一好處則是能提升股價(jià)，保持公司價(jià)格的穩(wěn)定，只是這一點(diǎn)好處最純粹的價(jià)值投資者可以忽略。

在這三種分配方式中，老巴對(duì)回購(gòu)情有獨(dú)鐘，在國(guó)外證券市場(chǎng)上回購(gòu)也是一種很普遍的利潤(rùn)分配形式，可惜目前國(guó)內(nèi)還并不常見，去年進(jìn)行股份回購(gòu)的華海藥業(yè)也未能最終完成其回購(gòu)計(jì)劃不能說也是一種遺憾。事實(shí)上，上市公司具體實(shí)施哪種分配方式也需要視公司的具體情況具體分析，如果上市公司找不到好的再投資途徑或者估價(jià)過高不適合回購(gòu)，那么還不如進(jìn)行分紅，將利潤(rùn)負(fù)責(zé)任的交還給股東。

總之從一個(gè)上市公司的利潤(rùn)分配方式上可以多少看出對(duì)股東的負(fù)責(zé)任程度，也是我們進(jìn)行公司分析的一條可行的途徑。

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