29.如何對上市公司進行綜合財務分析？
對上市公司進行綜合財務分析，主要有以下三種分析體系和方法：
（1）杜邦財務分析體系。該分析體系是由美國杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造出來的，所以也稱為杜邦系統(tǒng)。杜邦財務分析體系是以凈資產收益率為基礎的，世紀查詢網(wǎng)凈資產收益率是所有財務比率中綜合性最強、最具有代表性的一個指標。其計算公式為：
凈資產收益率=資產凈利率×權益乘數(shù)
式中，資產凈利率=銷售凈利率×資產周轉率，權益乘數(shù)=1/（1－資產負債率）。
因此，凈資產收益率=銷售凈利率×資產周轉率/（1－資產負債率）。
從以上公式中可以看出，決定凈資產高低的因素有三個：銷售凈利率、資產周轉率和資產負債率。銷售凈利率對凈資產收益率有很大作用，銷售凈利率越高，凈資產收益率也越高。影響銷售凈利率的因素是銷售額和銷售成本。銷售額高而銷售成本低，則銷售凈利率高，銷售額高二銷售成本高，則銷售凈利率低。資產周轉率是反映運用資產以產生銷售收入能力的指標。對資產周轉率的分析，需要對影響資產周轉的各因素進行分析，以判明影響公司資產周轉的主要問題在哪里。
資產負債率反映了公司利用財務杠桿進行經(jīng)營活動的程度。資產負債率高，權益乘數(shù)就大，這說明公司負債程度高，公司會有較多的杠桿利益，但風險也高，反之，資產負債率低，權益乘數(shù)就小，這說明公司負債程度低，公司會有較少的杠桿利益，但相應所承擔的風險也低。杜邦分析方法的作用，主要是解釋各項主要財務比率指標的變動原因和揭示各項財務比率指標相互之間的關系。
（2）沃爾的比重評分法。公司財務狀況綜合評價的先驅者之一，亞歷山大•沃爾把若干個財務比率同線性關系結合起來，用以評價公司的信用水平。沃爾選擇了七種財務比率，并分別給定了在總評價中占的比重，總和為100分，然后確定標準比率，并與實際比率相比較，得出每項指標的得分，最后求出總評分。從理論上說，沃爾的比重評分法并未證明為什么要選擇這七個指標以及每個指標所占比重的合理性。從技術上來說，沃爾的比重評分法有一個問題，即某一個指標嚴重異常時，會對總評分產生不合邏輯的重大影響，這是由于相對比率與比重相乘引起的。沃爾的比重評分法在實踐中被廣泛應用。
（3）公司財務狀況綜合評分法。隨著時代的發(fā)展，現(xiàn)代社會對公司財務的分析和評價有了全面和深入的理解。一般認為，現(xiàn)代公司財務評價的主要內容是公司的盈利能力、償債能力和成長能力，它們三者之間大致可按5:3:2來分配比重。盈利能力的主要指標是總資產利潤率、銷售利潤率和資本利潤率，三個指標可按2：.2：1來分配比重。償債能力有四個指標，自有資本比率、流動比率、應收賬款周轉率和存貨周轉率。這四個指標各占8%的權重。成長能力有三個指標：銷售增長率、利潤增長率和人均利潤增長率。這三個指標各占6%的權重。公司財務綜合評分的總評分仍以100分為準。

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