自2002年以來(lái)，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)已經(jīng)保持了6年的快速增長(zhǎng)，2008年上半年依舊維持產(chǎn)銷(xiāo)同比增長(zhǎng)16.71%和18.53%。然而下半年受經(jīng)濟(jì)�，�的影響形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，對(duì)汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)正負(fù)增長(zhǎng)的判斷和行業(yè)何時(shí)回暖成為行業(yè)當(dāng)前關(guān)注的問(wèn)題。

中長(zhǎng)期看，行業(yè)需求依舊看好，短期內(nèi)面臨考驗(yàn)。短期內(nèi)對(duì)車(chē)市的影響因素有：

宏觀經(jīng)濟(jì)下滑：2008年前三季度我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)9.9%，為2005年以來(lái)首次降至個(gè)位數(shù)。2009年GDP增速的普遍預(yù)測(cè)為8%左右，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑對(duì)汽車(chē)需求產(chǎn)生不利影響。

財(cái)富效應(yīng)湮滅：股市、房市的下跌使得廣大中高收入者財(cái)富大幅縮水，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑加重了他們未來(lái)收入下滑預(yù)期，紛紛推遲或取消購(gòu)車(chē)計(jì)劃。

國(guó)Ⅲ排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施：2008年7 月1日國(guó)Ⅲ排放標(biāo)準(zhǔn)在全國(guó)實(shí)施，對(duì)商用車(chē)而言，發(fā)動(dòng)機(jī)成本普遍提高1-2萬(wàn)元。使部分需求特別是商用車(chē)需求在7月1日前提前釋放，加劇了商用車(chē)在7 月份后出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)狀況。

國(guó)際經(jīng)濟(jì)下滑：中國(guó)汽車(chē)整車(chē)出口數(shù)量占其全部銷(xiāo)量的6.5%左右，國(guó)際經(jīng)濟(jì)下滑影響我國(guó)汽車(chē)的出口增長(zhǎng)。

細(xì)分市場(chǎng)看：股市、房市縮水，預(yù)期收入下滑使轎車(chē)面臨壓力，燃油稅改將促進(jìn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，低排量轎車(chē)的銷(xiāo)量占比提高。大中客、公交車(chē)將支撐增長(zhǎng)，需求相對(duì)穩(wěn)定，重卡受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑影響面臨負(fù)增長(zhǎng)。

鋼材價(jià)格自2008年下半年以來(lái)一路下滑，汽車(chē)行業(yè)的成本壓力將緩解，毛利率2009年將回升。

2009年上半年汽車(chē)行業(yè)同比負(fù)增長(zhǎng)，上線(xiàn)早知道盈利能力同比大幅下降。下半年后需求有望回升，汽車(chē)行業(yè)2009年的業(yè)績(jī)將是前低后高。

從PE和PB估值看，汽車(chē)行業(yè)低于大盤(pán)，勿需過(guò)度謹(jǐn)慎，給予汽車(chē)行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí)。在明年行業(yè)需求下滑的背景下，建議關(guān)注兩類(lèi)上市公司：一是具有行業(yè)龍頭地位的公司，如宇通客車(chē)、中國(guó)重汽等，這類(lèi)公司在行業(yè)不景氣時(shí)，能夠擴(kuò)大市場(chǎng)份額，保持好于行業(yè)的銷(xiāo)售表現(xiàn)，第二類(lèi)是毛利率較高且產(chǎn)品得到市場(chǎng)認(rèn)可的公司，如一汽轎車(chē)等，這類(lèi)公司在行業(yè)下滑和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈時(shí)，可以通過(guò)適當(dāng)?shù)膬r(jià)格策略，在保證一定毛利率的前提下保持產(chǎn)品的市場(chǎng)份額和銷(xiāo)量的穩(wěn)定，具有一定的抗周期性。

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