5月份CPI數(shù)據(jù)出爐后，月度同比增長數(shù)據(jù)繼續(xù)下降，符合市場預(yù)期。但如果考慮到國家對油和電的價格管制，以及國際市場大宗原材料（尤其是原油）價格的持續(xù)高漲，通脹是否已被控制還存在不確定因素。5月PPI數(shù)據(jù)創(chuàng)下2004年11月以來新高，就說明CPI依然有反彈的可能。未來成本推動將繼續(xù)對價格產(chǎn)生推力，防止通脹仍將在相當(dāng)一段時期內(nèi)成為宏觀調(diào)控的核心目標(biāo)之一，貨幣緊縮的力度應(yīng)不會放松。

最近一個季度里，滬深300指數(shù)2008年的一致盈利預(yù)測下調(diào)了13%。盡管如此，上市公司的盈利預(yù)測仍有下調(diào)空間，主要是因為石化和電力兩大行業(yè)因受價格管制，51問題平臺查詢盈利會大幅低于預(yù)期。但是除了石化、電力等少數(shù)幾個行業(yè)，大部分行業(yè)的盈利增長仍然非常強勁，目前全市場一致預(yù)期2008年盈利增速為25%，保守估計則為17%。

近日市場的下跌主要出于對宏觀經(jīng)濟環(huán)境惡化和上市公司盈利低于預(yù)期的擔(dān)憂，但這些擔(dān)憂已經(jīng)在前期市場的調(diào)整中反應(yīng)了出來，同時，在今后幾個月中，一些有利于緩和上述憂慮的因素預(yù)計將會出現(xiàn)。A股正處在對宏觀經(jīng)濟和企業(yè)盈利預(yù)期改善的等待中，由于過度悲觀情緒導(dǎo)致的市場超跌將有望成為長線投資人建倉的好時機。

就目前的估值水平而言，即使考慮到通貨膨脹、外圍經(jīng)濟波動等市場擔(dān)憂的因素之后，股票價格也已經(jīng)處在一個比較合理的位置上。但仍需注意的是，從中短線的情況看市場仍處于反復(fù)探底過程中，我們需要關(guān)注的是更多結(jié)構(gòu)性的機會。第一是在生命周期中處于突出成長階段的企業(yè)。這些企業(yè)可以理解為廣義范圍上的“新經(jīng)濟板塊”，以新能源、新技術(shù)、新消費模式、環(huán)保節(jié)能為主線。第二，是穩(wěn)定增長性企業(yè)。它們的盈利不受經(jīng)濟周期的影響，每年都會有穩(wěn)定的盈利增長�？稍谀繕�(biāo)大范圍下，找到價格相對合理的投資標(biāo)的。第三是處在下降通道中的相關(guān)周期性企業(yè)。這些出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性風(fēng)險的領(lǐng)域中，同樣存在著機遇。對可能處于行業(yè)不景氣階段的一些企業(yè)進行低位收購，從而為下一輪周期中的復(fù)蘇打下良好基礎(chǔ)。而被收購的企業(yè)，也存在著被整合的機會。

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