一、中外資本市場歷史相關(guān)經(jīng)驗
　　曾經(jīng)有人斷言：如果房地產(chǎn)不能由牛轉(zhuǎn)熊，股市就不可能由熊轉(zhuǎn)牛。這話雖有偏激，但也有不少依據(jù)。海外有一種“投資鐘”理論，房地產(chǎn)、商品物價、債市和股票市場是依然被過濾廣告 固定時間順序依次走向繁榮衰退的循環(huán)。
　　正如美國股市自2000年開始因網(wǎng)絡(luò)股泡沫爆破而開始下跌，而此時美國房地產(chǎn)經(jīng)過前幾年的穩(wěn)步增長后迎來了前所未有的上漲勢頭。僅2003年至今，據(jù)美國房屋協(xié)會的統(tǒng)計，美國物業(yè)增長達(dá)30%左右，而九十年代中至今則增長達(dá)50%。而商品物價趨勢更為明顯，2000年美股見頂，而代表商品價格的美國商品研究局綜合指數(shù)(資訊 行情 論壇)(CRB)則出現(xiàn)了近20年來最大的一次牛市�？梢�，從美國資本市場的經(jīng)驗證明，股市的下跌造就了房地產(chǎn)及商品物價的牛市。
　　另一方面，中國近年的現(xiàn)實亦印證了房地產(chǎn)與股市是不能共同繁榮：1991-1993年房地產(chǎn)狂潮，1994-1995年國債及國債期貨牛市，股市1996-2001年牛市(上海房地產(chǎn)1997-2000年熊市)，房地產(chǎn)2001年至今的牛市(深滬股市2001年至今的熊市)。由此可見，中國的資本市場亦一樣印證了股市與房地產(chǎn)、商品具有此起彼伏的輪回關(guān)系。
　　二、輪回背后的邏輯
　　美國資本市場近十多年來出現(xiàn)股市與房地產(chǎn)、商品價格此起彼落的關(guān)系，乃因網(wǎng)絡(luò)股泡沫爆破后引發(fā)十多年的經(jīng)濟(jì)增長告一段落，美聯(lián)儲為了防范經(jīng)濟(jì)衰退，采取弱美元、降利率政策，迫使大量國際資本大舉流入房地產(chǎn)及商品市場，推動了該兩大市場的牛市進(jìn)程，金水財經(jīng)而股市(2000-2002年共三年)則出現(xiàn)了大幅下挫。所以資金的流入流出將造就一個市場的牛市，同時也可造就一個市場的熊市。
　　事實上，房地產(chǎn)、商品價格與股市，作為支撐實體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的幾大市場，為什么非要你死我活而不能共同繁榮呢？首先是資金問題，無論是房價、物價與股價的穩(wěn)定與上揚每年都需要數(shù)千億以上增量資金，而引導(dǎo)價格投機(jī)的投機(jī)資金無法支撐多個市場同時走牛，進(jìn)而使股市與房地產(chǎn)、商品價格此消彼長愈演愈烈。其次是國家政策問題。面對房地產(chǎn)、商品價格、股市可能同時瘋狂或同陷低迷給國民經(jīng)濟(jì)帶來的巨大風(fēng)險，國家必須要根據(jù)房地產(chǎn)、商品價格及股市的異動效應(yīng)，用政策引導(dǎo)資金從一個過熱的市場流向另一個過冷的市場。
　　四、未來牛熊之辯
　　由此看來，從大趨勢分析，如果股市經(jīng)歷了一個長期的大幅上漲后，其產(chǎn)生的財富效應(yīng)會吸引更多的資金進(jìn)入股市，其中不排除原來投入房地產(chǎn)市場的資金抽離，轉(zhuǎn)而投入股市，從而對房地產(chǎn)的火爆產(chǎn)生一定的抑制作用。
　　不過，對股市持悲觀態(tài)度的人士認(rèn)為，從目前的實際情況看，我國的股市因股權(quán)改革所引發(fā)的后遺癥已是積重難返。中國的股市已把投資者的心傷透了。在沒有重大實質(zhì)性利好出臺的情況下，如股權(quán)分置未能很好地作出解決，很難想象股市能重現(xiàn)牛市。因此，想通過扶持股市來打壓房地產(chǎn)市場可能性難以實現(xiàn)。
　　我們認(rèn)為，根據(jù)上述國內(nèi)外市場所得出的經(jīng)驗，股市與商品、房地產(chǎn)相互間此起彼落的關(guān)系中，當(dāng)股市處于熊市的時候，商品價格及房地產(chǎn)均無一例外地出現(xiàn)了上漲，成了蹺蹺板的另一頭。那么，目前國內(nèi)商品物價高企，國內(nèi)房地產(chǎn)飛漲，股市長期低迷，一邊廂是熱火潮天，另一邊廂是冰封三尺，且這一現(xiàn)象已持續(xù)相當(dāng)?shù)臅r間，根據(jù)資本市場優(yōu)化資金流動原則，預(yù)期國內(nèi)資本很快出現(xiàn)大舉流動的可能性將大大提高。也就是說，國內(nèi)因房地產(chǎn)市場泡沫的出現(xiàn)而受到壓制之下，使屯積于樓市的資金大舉轍離。而與此同時，國內(nèi)股市經(jīng)過數(shù)年的浮沉，股權(quán)分置正處在解決的關(guān)鍵時刻，管理層已指出其改革沒有退路，在第二批“股權(quán)分置”試點完成后，股改將全面展開，由此預(yù)見國內(nèi)游資將轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市，這為中國股市結(jié)果目前的熊市并迎接下一個牛市到來準(zhǔn)備了必要的條件。

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