選股重要還是“選時”重要？這個問題其實關(guān)乎投資人自身在思考和實踐中形成的邏輯體系，關(guān)乎對“人是否能夠戰(zhàn)勝市場”這個問題的不同回答。重“選時”的人力圖對市場的波動加以利用并由此實現(xiàn)超額收益，戰(zhàn)勝市場。認(rèn)為“選時”不重要的人則認(rèn)為從長期來看，市場平均水平就像地心引力一樣決定了收益的回歸，因此與其徒勞找尋利用“選時”超越市場平均收益的機(jī)會，不如干脆放棄對時機(jī)的選擇。
　　據(jù)說大衛(wèi)·羅杰是“選時”的高手，股民匯他有本書叫《在股市贏得高額回報的解決方案》。
　　大衛(wèi)·羅杰一方面在書中承認(rèn)，“預(yù)測市場走勢是荒謬的企圖。從始至終地預(yù)測市場走勢是不可能實現(xiàn)的�！钡�同時又企圖通過較高的預(yù)測“準(zhǔn)確率”來戰(zhàn)勝市場，某種程度上也陷入了誤區(qū)，因為所謂“準(zhǔn)確率”的問題實際上是一個偽問題，因為它無法定義。我曾見過投資顧問向客戶推薦一只十幾塊錢的股票，該股在推薦后先跌4塊錢再漲8塊錢，這樣的推薦算“準(zhǔn)”還是“不準(zhǔn)”?華爾街歷史上備受推崇的格蘭維爾上世紀(jì)80年代曾因成功預(yù)測過深達(dá)35%的下跌而名震天下，但且不論這樣成功的預(yù)測能夠持續(xù)多少次，就連大衛(wèi)·羅杰也說，這樣的下跌如果放在華爾街其后18年的牛市進(jìn)程中看，不過是“茶壺中的暴風(fēng)雨”而已。
　　不能不說，通讀完全書后略感失望，可以感覺到作者走的路子基本屬于電子算命或程式交易的范疇。絲毫沒有對作者不敬的意思，但我認(rèn)為這些都是LTCM玩剩下的。我們有足夠的依據(jù)可以確信，LTCM在這一領(lǐng)域所達(dá)到的高度是前無古人后無來者的。大名鼎鼎的美國LTCM的團(tuán)隊陣容之豪華與最終結(jié)局之悲慘眾所周知。
　　那么，問題出在哪兒呢?從運作方式上看，LTCM是通過運用電腦建立數(shù)量模型分析金融工具價格，再利用不同證券的市場價格差異進(jìn)行短線操作。一言以蔽之，LTCM追求的是投資的數(shù)學(xué)化、程式化，并一度大行其道，在金融市場上碩果累累。然而，數(shù)學(xué)化、程式化的運作模式有一個致命弱點，那就是其模型假設(shè)前提和計算結(jié)果都是在歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上得出的，但歷史統(tǒng)計永遠(yuǎn)不可能完全涵蓋未來。再有，歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計過程往往會忽略一些小概率事件，而這些所謂小概率事件隨著時間的積累和環(huán)境的變化，未來發(fā)生的機(jī)會可能會悄然發(fā)生變化，一旦發(fā)生，就將會對整個系統(tǒng)造成致命打擊。事實上，LTCM最后恰恰是因為俄羅斯金融風(fēng)暴這樣的“小概率事件”而墜入萬劫不復(fù)的深淵。
　　金融投資，須觀其形、辨其意、審其時、度其勢;深得陰陽互化之妙，常�尘次纷匀恢�心。法法相濟(jì)，法無定法，遠(yuǎn)非單純的模型和程式化操作所能涵蓋。正如大衛(wèi)·羅杰在書中所言，“每一個投資人都要結(jié)合自己的市場理解程度、風(fēng)險承受能力、和所擁有資源這三者來找到自己的投資個性”，即便“選時”作得出色，也一定來自自身綜合能力、經(jīng)驗基礎(chǔ)上的綜合判斷，而不能寄望于通過某種靈丹仙藥似的程序、軟件一招制勝�，獱柦执罄心Ω�遇到別人問他股市會漲還是會跌的時候通�，峄卮饍蓚�字：“波動”�？謶趾拓澙肥峭苿邮袌霭l(fā)展的兩個基本驅(qū)動力，恐懼可以讓股價出現(xiàn)令人絕望的下跌，貪婪可以令股價出現(xiàn)瘋狂的無休止上漲，如果說“買進(jìn)恐懼，賣出貪婪”是戰(zhàn)勝市場的不二法門，也只是基于“模糊的正確”。投資是一門藝術(shù)。無論誰想把藝術(shù)往科學(xué)道上引的時候，都會在不知不覺中步入歧途。對“模糊的正確”的漠視可能導(dǎo)向“精確的錯誤”�，蛟S這就是投資的辯證法吧。

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