匯率變動方向預(yù)測匯率預(yù)測是浮動匯率制的產(chǎn)物,在固定匯率制下,匯率波動總是被限制在一個很小的范圍之內(nèi),投資者一般不需要關(guān)心匯率的變動�？墒窃谑澜绺鲊�普遍采用浮動匯率制以來,匯率的波動極為頻繁和劇烈。因此,為避免匯率風險而對有關(guān)匯率進行各種預(yù)測是必要的�，东华能源股皵z率預(yù)測的方法可分為基本因素分析法和技術(shù)分析法兩大類。
　�、倩�本因素分析法。我們曾經(jīng)指出,決定一國貨幣匯率變動的因素是多方面的,一個國家甚至全世界的經(jīng)濟、貿(mào)易、金融及政治形勢的變化都會影響到該國的外匯供求。這些因素基本上可分為經(jīng)濟因素、政策因素、政治與預(yù)期因素等。��本因素分析法突出分析影響匯率的各種因素,并依各種因素發(fā)生作用的方向和強度估計匯率的走勢。
　　第一,基本經(jīng)濟因素。��本經(jīng)濟因素如國際收支、通貨膨脹等對匯率變動的影響前面已經(jīng)詳細討論過了,下表也顯示了對匯率變動影響較大的部分經(jīng)濟因素。這里僅就利用經(jīng)濟因素預(yù)測匯率走勢時必須注意的幾個方面加以說明。
首先,影響匯率的經(jīng)濟因素間關(guān)系錯綜復(fù)雜。有時一種因素起著主要的作用,另一種因素起著次要的作用,有時各因素同時起作用,有時甚至起著相互抵消的作用。因此,在預(yù)測時,必須全面考慮并仔細分析各因素的作用。
　　其次,在諸因素中,國際收支狀況是影響匯率的直接因素,貨幣購買力平價是決定長期匯率的根本因素。這兩者是決定匯率的最基本因素。而其他因素,尤其是利率水平和實際利率差異則是外匯市場短期波動的影響因素。
　　最后,在利用宏觀經(jīng)濟指標進行分析時,還必須注意區(qū)分先行指標、同步指標及滯后指標,他們在匯率預(yù)測中的作用是不同的。先行指標是對未來的生產(chǎn)與消費產(chǎn)生影響的經(jīng)濟指標的統(tǒng)計,包括失業(yè)率、股價指數(shù)、以Ｍ２衡量的貨幣供應(yīng)量等。先行指標為市場分析者提供匯率趨勢變化的早期跡象。同步及滯后指標則主要是對現(xiàn)在或上一期的經(jīng)濟活動的反映,可顯示經(jīng)濟發(fā)展的總趨勢,并用于肯定或否定先行指標所預(yù)示的趨勢。同步與滯后指標主要包括ＧＮＰ、通貨膨脹率、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)等。
　　第二,基本政策因素。一國對外政策的變動對匯率的影響是十分深遠的,尤其是中央銀行,往往承擔著干預(yù)匯率的重任。預(yù)測某國匯率變動必須掌握該國中央銀行的主要行動,摸清其政策意圖。一般而言,中央銀行干預(yù)市場匯率的手段主要有以下幾種：首先,中央銀行將調(diào)整貨幣政策,以期通過利率的變動影響本國經(jīng)濟活動,進而影響本國貨幣匯率。這一方法,是在與其他經(jīng)濟政策不相抵觸的條件下采用的,代價較小,但達到目標的期限較長。
　　其次,直接干預(yù)外匯市場。為了在短期內(nèi)實現(xiàn)中央銀行的匯率意圖,中央銀行往往通過公開市場業(yè)務(wù),在外匯市場上直接買賣外匯,以影響外匯供給與需求,進而達到改變匯率的目的。這種方法,雖然較直接,見效快,但有效期短,還要求中央銀行有大量的外匯儲備。
　　最后,中央銀行還可采取對資本流動實行外匯管制的辦法,通過直接控制外匯的來源與分配,強行使外匯供求趨于平衡,達到外匯行市的穩(wěn)定。這種方法發(fā)達國家很少采用。外匯管制辦法一般用來應(yīng)付突發(fā)事件引起的金融市場�，�。
　　第三,市場預(yù)期因素與政治因素。浮動匯率制實施以來,預(yù)期被認為是短期匯率決定的一個中心問題,這是因為外匯市場的每一個波動都是由市場參與者引起的,每個人都在自覺或不自覺地根據(jù)自己對未來的判斷進入市場,這種判斷就是預(yù)期。當他們預(yù)期某種貨幣今后可能貶值時,他們就會大量拋出，而當他們預(yù)期貨幣匯率將在未來升值時,則又會大量買進。預(yù)期心理的存在及作用使得匯率的波動更為復(fù)雜多變,成為在外匯市場上影響匯價短期走勢的一個不可忽視的力量。
　　由于資本具有追求安全的特性,因而政治因素對國際資本的流向具有直接和迅速的影響。通常一國政局不穩(wěn)定的消息將打擊對該國經(jīng)濟的信心,由此引發(fā)的國際資本凈流出將導致對該國貨幣需求的下降,該國貨幣匯價就會趨于下跌。應(yīng)該指出,政治因素對市場的影響是通過改變?nèi)藗儗σ粐��?jīng)濟環(huán)境和經(jīng)濟政策的預(yù)期實現(xiàn)的。另外,政治因素是突發(fā)性與臨時性的,市場很難預(yù)測,因此,要評價政治因素的影響必須要結(jié)合其他各種因素進行綜合分析。②技術(shù)分析法。技術(shù)分析法是指僅僅依靠匯率過去的變動趨勢而不依靠其他的信息來判斷匯率的未來走向。技術(shù)分析法的理論依據(jù)是以下三條假設(shè)：第一,市場行情說明一切,所有的價格走勢都反映在價格走勢中。
　　第二,歷史不斷重復(fù)其自身。
　　第三,價格按趨勢變動,有一定的規(guī)律存在。人們可以發(fā)現(xiàn)并利用它來指導自己的實踐。
　　技術(shù)分析法如果從Ｋ線圖（源于１７５０年日本德川幕府時代）算起,至今已有２００多年的歷史,技術(shù)分析的具體方法也有上百種之多。本節(jié)主要對運用較廣泛的市場動向指數(shù)和移動平均線八法則作一介紹。
　　第一,市場動向指數(shù)。市場動向指數(shù)計算方法很簡單,用當天的匯率值Ｓ除以前幾天的匯率值Ｂ即可。該指數(shù)的意義在于：Ｓ大于Ｂ即指數(shù)大于１,就表示匯率今后要上升，反之,指數(shù)小于１,表示匯率今后可能下跌。這樣,我們可以根據(jù)該指數(shù),在大于１時買入外匯，在小于１時賣出外匯。
　　第二,移動平均線八法則。移動平均線八法則由美國著名投資專家葛南維首先提出,其要點如下：
首先是買入時機的選擇。
一是當平均線從下降逐漸轉(zhuǎn)為盤局或上升,而市價卻從平均線下方向上突破平均線時。
二是平均線持續(xù)上升,而市價卻跌破平均線,但又立刻回升到平均線以上時。
三是市價趨勢線一直在平均線以上,市價雖下跌但并未跌破平均線且立即反轉(zhuǎn)上升時。
四是市價突然暴跌,跌破平均線,且遠離平均線,則有可能反彈回升。
其次是賣出時機的選擇。
一是平均線從上升逐漸轉(zhuǎn)為盤局或下跌,而市價向下跌破平均線。
　　二是平均線持續(xù)下降,而市價雖向上突破平均線,但又立即回跌至平均線以下。
三是市價趨勢線在平均線以下,市價上升并未突破平均線又回頭下跌。
四是市價突然暴漲,突破平均線且遠離平均線,則有可能反彈回跌。
關(guān)于技術(shù)分析與基本因素分析之間的關(guān)系,歷來存在不同的看法。實際上,市場匯率走勢歸根到底決定于基本因素的變動。但是在大多數(shù)情況下,諸多基本因素相互影響,其各自發(fā)揮作用的大小又難以測量。因此,只有借助于技術(shù)分析才可以更明確地預(yù)測匯率未來的走勢。
　�、廴嗣駧艆R率走勢預(yù)測。
　　第一,用購買力平價理論預(yù)測人民幣匯率的長期走勢。
　　一是以中美兩國現(xiàn)實的物價水平,確定匯率的絕對水平。
　　按照比較的結(jié)果,發(fā)現(xiàn)１元人民幣在中國的購買力,和１美元在美國的購買力大體相當�？鄢�物價結(jié)構(gòu)等因素后,根據(jù)購買力平價法,人民幣匯率對美元應(yīng)是２∶１左右。
　　二是以中美兩國通貨膨脹率,確定匯率的相對水平。假定未來２０年,平均通貨膨脹率美國是５％,中國是１５％,則人民幣匯率每年貶值１０％。經(jīng)過２０年后貶值到９∶１。如果中國把通脹率控制到１５％以內(nèi),則２０年后,人民幣匯率肯定高于目前８．３∶１的水平。因此,從長期來看,人民幣升值是趨勢。
　　第二,結(jié)合國內(nèi)經(jīng)濟形勢與外匯供求理論預(yù)測人民幣近期走勢。
　　對人民幣近期走勢的看法,分歧較大,從近期國內(nèi)外經(jīng)濟形勢與政策來看,人民幣匯率還將承受下調(diào)的壓力。
　　首先,中央計劃在本世紀末實現(xiàn)人民幣的自由兌換,為此必然要逐步放寬外貿(mào)與外匯的管制,這樣會增大對外匯的需求。
　　其次,為了實現(xiàn)本世紀末的戰(zhàn)略目標,我國經(jīng)濟必須繼續(xù)維持快速增長的水平。同時,關(guān)稅稅率大幅度降低。這兩者都會使進口需求不斷擴大,外匯支出相應(yīng)增加。
　　再次,出口換匯成本將持續(xù)上升。我國物價體系的改革還正在深入進行,再加上快速的經(jīng)濟發(fā)展,難免造成一定程度的通貨膨脹。因此,預(yù)測我國出口換匯成本必呈上升趨勢。
　　最后,我國目前生產(chǎn)力水平較低,出口供給能力有限,但進口需求旺盛,存在外匯供求缺口。自１９９４年外匯體制改革取消了外匯指令性計劃,外匯缺口將直接轉(zhuǎn)變?yōu)閰R率下浮的壓力。
　　因此,在近期由于經(jīng)濟發(fā)展本身的需要,貨幣匯率下調(diào)是正常的。從長期看,在經(jīng)濟實力大幅度上升,人民幣自由兌換基本實現(xiàn),外匯管制基本取消的條件下,人民幣匯率的上升是必然的。

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