吳炳華 華東師范大學金融系經(jīng)濟學碩士。2003年起從事證券研究工作，研究領(lǐng)域主要包括電子信息行業(yè)和市場策略研究�，F(xiàn)任德邦研究所首席策略分析師兼電子信息行業(yè)核心分析師。
　　主持人：您一直從事電子信息行業(yè)的研究，請問您如何了解和熟知該行業(yè)?
　　吳炳華：我進入證券領(lǐng)域進行研究已有5個年頭，我個人的體會：行業(yè)研究本身是一個系統(tǒng)工程。從宏觀經(jīng)濟條件的預判、到行業(yè)的理清以及公司特點的把握都只是這個系統(tǒng)工程的模塊;而數(shù)據(jù)的收集、資料的整理以及最終建立一個完整的模型，其中的邏輯過程決定整個研究的結(jié)果，核心細節(jié)決定研究的品質(zhì)。我的經(jīng)驗一是盡可能多地收集行業(yè)發(fā)展的歷史數(shù)據(jù)和素材，并將各個階段的數(shù)據(jù)和案例還原到當時的宏觀經(jīng)濟條件中進行分析，從中找到行業(yè)發(fā)展的部分定式或者規(guī)律;二是持續(xù)跟蹤行業(yè)發(fā)展的背景，收集行業(yè)發(fā)展的最新情況，對行業(yè)未來發(fā)展的背景和趨勢作大致判斷;三是實地調(diào)研公司，感受行業(yè)的經(jīng)營情況和未來動向;四是積極與專業(yè)人員或同行溝通和交流，了解市場權(quán)威人士對市場的判斷和展望;最后綜合各方面的信息建立形成自己的研究成果。
　　主持人：幾年下來，您覺得做一個好的行業(yè)研究員，最需要的品質(zhì)是什么?
　　吳炳華：我覺得行業(yè)研究員好比獵手，一個好的行業(yè)研究員就是一個持續(xù)跟蹤獵物并具有在適當時機扣動扳機并一舉取得獵物能力的好獵手。因此在我看來一個好的行業(yè)研究員最需要兩種品質(zhì)：一是持久地耐性，二是良好的敏銳性。所謂持久的耐性就是不論環(huán)境如何變化，對自己研究的領(lǐng)域進行持久不懈的跟蹤和分析;而良好的敏銳性則表現(xiàn)在對行業(yè)轉(zhuǎn)折點有迅速的反映和捕捉到相對較好的投資機會上。一個好的行業(yè)研究員這兩種品質(zhì)缺一不可。
　　主持人：作為一個行業(yè)研究員最快樂是什么時候?最難的是什么時候?
　　吳炳華：作為一個行業(yè)研究員最快樂的事莫過于看到自己的研究的成果得到市場的認同，特別是當你發(fā)現(xiàn)的投資機會逐步被市場驗證時甭提心里有多高興。而最艱難的是當自己的研究結(jié)果與實際出現(xiàn)較大偏差或由于市場系統(tǒng)性風險導致自己的研究成果“暫時”不能兌現(xiàn)。對于前者，認錯是非常痛苦的，但又是必需的，只有這樣才能促使自己不斷進步;對于后者，堅持方能體現(xiàn)研究的價值，即使很多時候必須承受巨大的心理壓力。
　　主持人：大盤經(jīng)歷深度調(diào)整，您如何看后市?
　　吳炳華：由于目前我的研究在兩個領(lǐng)域，在此我分別談談自己的看法。
　　對于電子信息行業(yè)，私募內(nèi)參我認為整個行業(yè)具有長久的投資價值的公司并不多。一方面是因為電子信息行業(yè)技術(shù)更新太快，產(chǎn)品生命周期中的旺盛期難以長期存在;另一方面是因為大多數(shù)公司持續(xù)創(chuàng)新能力不足，因此長期看能夠持續(xù)增值的公司顯得非常少。但是由于行業(yè)收入和利潤具有明顯的季節(jié)性(其中第四季所占比例將近全年的1/3)，因此行業(yè)每年都有較好的交易性機會。行業(yè)在一年的表現(xiàn)可概括為龍頭(1季度)、鳳尾(4季度)和蛇身(2、3季度)。
　　就策略而言，我個人認為市場從6000多點的高位下跌到目前的2000點后市場的估值泡沫已經(jīng)基本擠壓到位。從長期看一個快速增長的經(jīng)濟環(huán)境中資本市場18倍PE和2.2倍PB估值并不算高，因此即使考慮由于經(jīng)濟危�鷮е氯�球系統(tǒng)性風險和中國經(jīng)濟增速面臨回調(diào)的負面影響，A股未來下跌的空間也已經(jīng)有限。我個人認為即使滬指未來跌破調(diào)整以來的低點1664點，也難以跌到1400點，甚至1500點都可能難以見到。

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