市凈率這個指標是很多投資者經(jīng)常使用的指標。按照市凈率的一般用法，市凈率這個指標越低，對投資者來說這家公司就越有利。
　　一、凈資產(chǎn)中的貓膩
　　PB=總市值/凈資產(chǎn)（或者股價/每股凈資產(chǎn)）
　　首先總市值是很明顯的，我們不用考慮太多。關鍵是凈資產(chǎn)這個分母。
　　總資產(chǎn)=凈資產(chǎn) 負債。即凈資產(chǎn)=總資產(chǎn)—負債
　　這里有幾個問題需要明確：
　　1.上市公司總資產(chǎn)總是不斷發(fā)生變化的，財務報表所展現(xiàn)出來的總資產(chǎn)并不能真實反映出公司總資產(chǎn)的變化�，痪湓捳f，財報里的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)反映的是賬面記錄價值，并不是真正的市場價值。
　　2.對財務報表有所了解的投資者應該知道，文商配資貨幣資金、應收賬款、票據(jù)等這些項目是以貨幣計算的，所以其賬目價值我們可以簡單理解為實際價值，但是對于商譽、無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等這些東西，其真實價值就難以估量了。財報里對這些數(shù)據(jù)的處理大部分是存在一定的估計。舉一個例子，對于農(nóng)林漁牧業(yè)公司來說，生物資產(chǎn)的判斷是很有難度的。尤其是水產(chǎn)品公司，誰也不知道水下的魚蝦到底值多少錢。
　　但是，市凈率這個指標并非是一無是處的。
　　二、市凈率指標對強周期性公司估值
　　對于強周期性公司，市凈率是一個很好用的指標。當強周期重資產(chǎn)公司股價跌破凈資產(chǎn)時，投資者們就喜歡用一個理由來買入公司：公司下方有凈資產(chǎn)賬面價值支撐著，繼續(xù)下跌的風險不大，有安全邊際。但是這里我們有幾個問題需要搞清楚：
　　1.存貨對強周期總資產(chǎn)公司市凈率影響幾何？
　　現(xiàn)在舉一個例子：假設一鋼鐵企業(yè)，總市值1.5億，總資產(chǎn)是5億，其中鋼鐵存貨2億，其他資產(chǎn)總計3億。負債2億。此時該企業(yè)PB=1.5/(5-2)=0.5。這是一個很誘人的市凈率。但是，由于鋼價大跌，鋼鐵存貨跌價1億，在總市值1.5億和負債2億不變情況下，公司總資產(chǎn)為4億，（鋼鐵存貨1億，其他資產(chǎn)3億，），PB=1.5/(4-2)=0.75。如果鋼鐵存貨占總資產(chǎn)比例繼續(xù)增大，或者鋼鐵價格繼續(xù)下跌，則該鋼鐵企業(yè)市凈率將會繼續(xù)上升至1甚至2。
　　重資產(chǎn)行業(yè)主要資產(chǎn)是存貨和固定資產(chǎn)（機器設備廠房等）。如果考慮到存貨繼續(xù)跌價的風險，根據(jù)上面例舉的例子，公司PB將隨著存貨跌價而升高。所以只有當存貨（如鋼鐵等）價格跌到底部后，也就是我們常說的強周期行業(yè)要在行業(yè)最差的時候投資。(當然誰也不知道行業(yè)到底什么時候會達到最差）。
　　2.固定資產(chǎn)變現(xiàn)能力如何？
　　強周期重資產(chǎn)行業(yè)固定資產(chǎn)主要是廠房和機器設備生產(chǎn)線等。如果當公司需要將這些固定資產(chǎn)變現(xiàn)時，是否有人愿意花跟賬面價值一樣的錢接手這些設備（有可能是一些即將面臨淘汰的設備）？所以說，對于鋼鐵等這些固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力差一些的行業(yè)來說，固定資產(chǎn)的真實價值應該在當前賬面價值上再打個折。比如一些機器設備賬面價值是1億，但是如果公司需要將這些固定資產(chǎn)變現(xiàn)時，賣的錢會少于一個1億。
　　綜合以上兩點，我們必須肯定，市凈率對于投資周期性行業(yè)是很有用的，但是在投資的時機上必須選擇在行業(yè)處于低谷的時候并且股價遠低于每股凈資產(chǎn)（PB在0.5左右）時，才有足夠的安全邊際。
　　3.市凈率如何對金融業(yè)的估值？
　　金融業(yè)也屬于周期性行業(yè)，并且如銀行業(yè)這一些總資產(chǎn)資產(chǎn)主要組成是現(xiàn)金或者現(xiàn)金等價物。用市凈率估值離其真實價值是十分接近的。但是，我們必須考慮到金融業(yè)的高杠桿風險。
　　比如說銀行，杠桿率如果是20倍，則如果總資產(chǎn)發(fā)生1%的損失，那么由于杠桿作用凈資產(chǎn)將會損失20%。所以說，在經(jīng)濟環(huán)境穩(wěn)定的前提下，市凈率對金融業(yè)估值是很有效的。如果在金融�，�或者經(jīng)濟大蕭條這些情況下，銀行就會有大量壞賬產(chǎn)生，這個時候市凈率估值就沒什么作用了。當然了，對于一些資產(chǎn)質(zhì)量好的銀行，對于我們來說是一個絕好的投資機會。（參考富國銀行在08年金融�，�后的表現(xiàn)）。
　　三、總結(jié)
　　1.市凈率適用于周期性行業(yè)估值。
　　2.對于鋼鐵等強周期重資產(chǎn)行業(yè)來說：買入機會要滿足兩點：一、行業(yè)處于低谷。二、股價遠低于凈資產(chǎn)（PB=0.5左右，即使公司破產(chǎn)損失也不大），對于行業(yè)的龍頭公司可調(diào)高到0.7、0.8。
　　3.對于金融業(yè)來說，市凈率估值是是十分適用的，但前提是宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定。

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