當(dāng)一個(gè)人傻乎乎地多問幾個(gè)為什么時(shí)往往可以多一份理智。比如最近經(jīng)常聽到的一種說法是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好,所以股票市場沒有不漲的理由。當(dāng)我們手持股票擊掌為之叫好的同時(shí)還是得仔細(xì)想一想�！　�
　　國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好,依我輩的能力尚無法懷疑,甚至也愿意相信今后幾年依然如此。上市公司是精英企業(yè),更快的增長速度也可以展望,不過一個(gè)現(xiàn)實(shí)的疑問是市盈率是否可以很快降到20倍的標(biāo)準(zhǔn)。以現(xiàn)在35倍市盈率推算,假設(shè)在GDP每年10％增長的前提下上市公司的平均業(yè)績增長達(dá)到20％,維持現(xiàn)在的股價(jià)不變,那么平均市盈率在2007年可以降到29倍,2008年降到24倍,2009年終于降到20倍。原來現(xiàn)在的股價(jià)要到2010年才能使平均市盈率達(dá)到合適的位置。討教過不少各種類型的投資者,似乎還沒有把眼光放到2010年的,不過平均市盈率實(shí)際上已經(jīng)算到了2010年。　　
　　經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展態(tài)勢的確會對市場形成支撐,但并非沒有條件。當(dāng)現(xiàn)在GDP以一年10％的速度增長時(shí)我們也記得在一年半的時(shí)間里上證指數(shù)上漲了200％。盡管前期的超跌是客觀存在的,平均市盈率曾經(jīng)跌到過13倍,不過扣除這一因素后似乎股價(jià)的上漲也已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了GDP的增長速度。盡管疑問總是顯得很微弱,但還是得提出：當(dāng)市場總體漲幅過大時(shí)GDP的持續(xù)增長不一定會繼續(xù)對股價(jià)形成支撐,至少在一段時(shí)期內(nèi)�！　�
　　再從微觀層面上想,經(jīng)濟(jì)增長對市場的支撐其實(shí)就是上市公司對股價(jià)的支撐。不過上市公司業(yè)績的持續(xù)增長也不一定表示股價(jià)的連續(xù)上漲,這里自然有一個(gè)幅度的問題。一旦股價(jià)上漲過多則必然會形成透支,接著可能會出現(xiàn)中途休息。有些老手的話似乎也很有哲理,比如“好公司不一定是好股票”就是一句要時(shí)刻記住的話,除非你愿意持有幾十年。　　
　　只有當(dāng)股價(jià)與公司的業(yè)績預(yù)期相比有優(yōu)勢時(shí)才是好股票。同樣,只有當(dāng)平均市盈率與國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度相比具有優(yōu)勢時(shí)市場才會有更大的上升空間。

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