港股打新群里經(jīng)常有人喊這支股有“綠鞋”，不會跌太多，放心梭哈，有一些同學(xué)不太明白這是什么意思，下面說一下具體怎么回事。

　　“綠鞋”是超額配售權(quán)的俗稱，也叫超額配售選擇權(quán)，是指發(fā)行人（上市公司）授予承銷商（通常是保薦人）的一項選擇權(quán)。綠鞋的主要作用是為了防止股票上市初期大起大落，起到平抑股價的作用。

　　獲得超額配售選擇權(quán)的承銷商在國際配售市場出現(xiàn)超額認(rèn)購的情況下，先以協(xié)議的方式向上市公司的大股東借入不超過包銷數(shù)額15%的股份，超額配發(fā)給國際機構(gòu)投資者。在股票上市之日起的30日內(nèi)，主承銷商有權(quán)根據(jù)市場情況進行選擇：①從二級市場競價買入不超過已超額分配的股票，②要求發(fā)行人向承銷商增發(fā)相應(yīng)數(shù)量的股票，以還給大股東。一般第二種情況被認(rèn)為是行使了超額配售權(quán)。

　　超額配售選擇權(quán)，超額是前提條件，如果國際配售沒有出現(xiàn)超額認(rèn)購，那這個超額配售權(quán)直接就失效了，通常這種情況比較少。然后就是選擇權(quán)，承銷商可以根據(jù)超購情況選擇超額配售的數(shù)量，只要不超過基準(zhǔn)數(shù)的15%就行，上個月有個公司只超額分配了10%左右，沒有達到15%，也有可能是國際配售部分只超額認(rèn)購了這么多。

　　超額配售股票的來源，大部分人都沒有說清楚，這部分股票是配發(fā)結(jié)果公布前從上市公司大股東處借來的�？赡苡腥藭�問：大股東的股票是限售股，甚至是內(nèi)資股，如何能到二級市場流通？既然港交所設(shè)計了這么個規(guī)則，肯定是允許的。

　　新股上市之后無非就兩種情況：

　　一是股價低于發(fā)行價，即破發(fā)。這時候，承銷商動用先前超額發(fā)行募集的資金從二級市場買入股票，買入數(shù)量不得超過超額配售數(shù)量，多一手都不行。出現(xiàn)這種情況的話，承銷商基本上是無本套利，賺差價。

　　舉個例子，如果某上市公司開盤后股價從10元跌到7元，那么承銷商就會用先前超額認(rèn)購的錢，以每股7元的價格買入該公司股票，還給從大股東那里借的股票，這中間3元的差價就是承銷商自己賺的（為了舉例方便，實際上在承銷商大量買入的情況下，股價會有所上漲）。

　　二是上市后股價一路上漲，沒有出現(xiàn)破發(fā)。承銷商就沒有機會以不高于發(fā)行價的機會從二級市場拿到足夠的股票還給大股東。這時候就可以要求上市公司增發(fā)相等數(shù)量的股票，以歸還當(dāng)初借入的股票。這個時候承銷商拿到的好處是超額配售的傭金獎勵，通常為超額配售募集資金的1.5%左右。

　　選擇執(zhí)行超額配售權(quán)利，等于多發(fā)了15%的股票，上市公司可以多募集到資金、跌了承銷商護盤賺差價，漲了可以賺超發(fā)的手續(xù)費，如果大漲多拿到股票的機構(gòu)就有賣出套利的沖動，防止股票過熱，起到穩(wěn)定股價的作用，這是多贏的事。

　　超額配售權(quán)的有效期是30天內(nèi)，財經(jīng)頭條行情也就是說30天內(nèi)如果價格跌破發(fā)行價，比較好的承銷商一般會在發(fā)行價護盤，但是也會有一些不厚道的承銷商在跌破發(fā)行價之后再買入，網(wǎng)貸點評網(wǎng)賺取差價，這樣操作損害了投資者的利益，同時也敗壞了承銷商自己的聲譽。

　　這里面存在一種套利的可能，大部分有綠鞋機制的股票，如果暗盤跌5%以上，投資者是存在機會的，當(dāng)然這個并非絕對，財經(jīng)頭條行情也有不道德的承銷商，等大幅度下跌才出手護盤賺取差價的，在暗盤撈也要分析保薦人的歷史信譽再出手。

　　最后給大家講個故事：

　　1963年，美國波士頓的綠鞋制造公司（現(xiàn)Stride Rite公司）正在準(zhǔn)備上市，當(dāng)時的承銷商為了降低交易風(fēng)險，幫助綠鞋公司設(shè)計了一種發(fā)行機制，除了正常發(fā)行的股票數(shù)量之外，綠鞋公司需要授予承銷商一項權(quán)利，可以多發(fā)行超過正式發(fā)行規(guī)模15500股的公司股票，這就是“綠鞋”的由來。

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