價(jià)值投資這個(gè)詞被很多人詬病，投資就是投資，前面加個(gè)價(jià)值是什么意思，難道還有非價(jià)值投資？沒有價(jià)值還投什么，不成投機(jī)了。不過都這么說，就入鄉(xiāng)隨俗吧。價(jià)值投資被很多人奉為圭臬，但是價(jià)值投資一定能掙錢嗎？未必。

　　自稱價(jià)值投資、格雷厄姆門徒、芒格主義、巴菲特簇?fù)淼膬r(jià)投虧錢的不在少數(shù)。價(jià)值投資肯定不能保證掙錢，就像做買賣不一定都能掙錢一樣——投資的本質(zhì)是做生意。價(jià)值投資的思路只不過是提高了掙錢的幾率，相比于投機(jī)而言。

　　芒格說，反過來想，一定要反過來想。既然“價(jià)投”的初衷是掙錢，那我們先想想“價(jià)投”是怎么虧錢的。今天我就根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)與思考，總結(jié)一下。

　　1、研究不深

　　研究不深虧錢沒什么好說的，對(duì)公司業(yè)務(wù)不了解或者了解不夠深入，公司的商業(yè)模式、核心競(jìng)爭(zhēng)力、護(hù)城河、盈利能力沒有清楚的認(rèn)識(shí)。這樣當(dāng)公司出現(xiàn)業(yè)績波動(dòng)、股價(jià)波動(dòng)時(shí)，往往心神惶惶，沒了主意。結(jié)果就是沒拿住。

　　還有很多人以價(jià)投自居，長期持股、漲了不賣、跌了補(bǔ)倉，但是往往對(duì)公司業(yè)務(wù)了解不甚深入，只憑借自己是價(jià)投，肯定能掙錢。殊不知，長期持股的前提是公司是好公司，商業(yè)模式優(yōu)秀、生意前景廣闊、護(hù)城河寬廣。結(jié)果就是時(shí)間是壞公司的敵人，虧到熬不住，賣掉。

　　2、能力不夠

　　對(duì)一家公司，認(rèn)為自己能力不夠，如果堅(jiān)守能力圈，可以選擇不投。公司那么多，總有業(yè)務(wù)簡單、前景確定，自已能理解的公司。投資的收益并不與標(biāo)的的復(fù)雜程度成正比，因此也沒什么好遺憾的。但是，很多投資者可能為了追求高收益，買入了自己明知不確定的公司，火星財(cái)經(jīng)違背能力圈。這一類是知道自己不知道，但是明知山有虎，偏向虎山行，賭性大。

　　還有一類，是不知道自己不知道，這類就不好說了。知道自己的能力邊界在哪，是投資的關(guān)鍵。巴菲特說，如果我們有什么本事的話，那就是我們能夠弄清楚我們什么時(shí)候在能力圈的中心運(yùn)作，什么時(shí)候在向邊緣靠近。知道自己不知道什么，火星財(cái)經(jīng)比知道自己知道什么更重要。對(duì)能力圈的感知，需要長期的積累。

　　能力不夠不影響價(jià)投掙錢。使價(jià)投虧錢的根源是超出能力圈。公司可以分三類：可投資、不可投資、還有看不懂的。投資有時(shí)候也很簡單，因?yàn)榇蟛糠止�司我們是不懂的，無法看清楚公司的未來。

　　3、方向錯(cuò)了

　　喜歡巴菲特一句話：在錯(cuò)誤的道路上，奔跑也沒有用，最近又看到一句相同意思的話：如果發(fā)現(xiàn)自己在坑里，最好的做法是停止挖坑。這都在說，方向錯(cuò)了，27財(cái)經(jīng)網(wǎng)一切都是白。價(jià)投容易走錯(cuò)的方向是什么？

　　靜態(tài)低估值、爛行業(yè)。很多投資者認(rèn)為投資就是找便宜，于是乎就找了很多低PE、低PB的公司，但是公司的商業(yè)模式不好，競(jìng)爭(zhēng)能力低下，長期盈利能力得不到保障，忽視了成長性對(duì)公司價(jià)值的影響。有興趣可以看一下一篇舊文《成長和低估怎么選——成長性到底有多重要》。投資看得未來公司能創(chuàng)造的現(xiàn)金流，當(dāng)前估值低固然好，但是必須兼顧公司的未來。沒有成長性的公司，10倍PE的收益是10%，這還必須全分紅才能實(shí)現(xiàn)，否則，股東的權(quán)益會(huì)被時(shí)間消磨殆盡。時(shí)間是壞公司的敵人。

　　喜歡在沒魚的地方釣魚。喜歡投資能數(shù)到7的馬，但這不是數(shù)學(xué)家。投資不是投情懷，很多人喜歡投那些“苦大仇深”的公司，公司可能在行業(yè)中領(lǐng)先，管理優(yōu)秀，但是就是不掙錢。各行業(yè)的商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境有天生的差別，出身不好，還是算了。投資不是劫富濟(jì)貧。找那些魚多的地方，更容易釣到魚。

　　喜歡投高科技、新產(chǎn)業(yè)。這個(gè)可能是個(gè)能力圈問題，但是放在這也無不妥，因?yàn)檫@也屬于投資方向錯(cuò)了。并不是說高科技不能投資，主要是行業(yè)變化不好把握，容易出乎意料（但是也在情理之中）。認(rèn)為自己能把握住科技發(fā)展行業(yè)變遷的，可以忽略這一條。

　　4、買貴了（樂觀）

　　買貴了，沒啥好說的。這種不虧，價(jià)投也沒啥好糾結(jié)的了，因?yàn)楹霉�司常有，但是好價(jià)格不常有。但是貴的標(biāo)準(zhǔn)是什么？秉承價(jià)值投資理念的人，可能都以為自己買的便宜。但是真的便宜嗎？

　　5、忽視管理層

　　很多時(shí)候，公司的商業(yè)模式分析完了，感覺完美，護(hù)城河，競(jìng)爭(zhēng)力也很強(qiáng)，成長空間也大大的有。結(jié)果還是一敗涂地，發(fā)現(xiàn)是公司管理的問題。

　　船和船長，究竟誰重要？都重要。船是基礎(chǔ)，人是動(dòng)力和方向。人修船，船可以變得更牢固，行的更遠(yuǎn)。管理層坑股東，主要表現(xiàn)在：

　　能力不夠，兵熊熊一個(gè)，將熊熊一窩，一副好牌打爛的有的事。

　　品德不行，這個(gè)就多了。有中飽私囊的，掏空上市公司，有好大喜功的，跨越式發(fā)展，高價(jià)收購亂投資，還有各類低價(jià)增發(fā)，坑小股東的，更甚的還有造假作弊的。旅鼠行為，一窩蜂。同行干什么，我就干什么。等等。

　　優(yōu)秀的管理層都是相似的，坑人的管理層，各有各的坑法。這個(gè)需要長期跟蹤觀察。

　　6、心態(tài)不過關(guān)

　　邱國鷺打過一個(gè)比方，投資就像遛狗，價(jià)值就是人的位置，價(jià)格就是狗的位置，長期來看狗肯定是跟著人走，但是難免有的時(shí)候，狗離人太遠(yuǎn)，因?yàn)楣防K子太長了。

　　股價(jià)遲遲反應(yīng)不了公司的價(jià)值，耐心不夠，就會(huì)賣掉，等不到合適的價(jià)格，高價(jià)買入，也是耐心不夠�？吹焦蓛r(jià)波動(dòng)太大，賣早了，買貴了，常有的事兒。

　　投資是個(gè)需要耐心，更需要平常心。投資兩門課之一，如何看待市場(chǎng)的波動(dòng)，一點(diǎn)都不簡單。

　　7、黑天鵝

　　黑天鵝飛來時(shí)，虧不虧，虧多少主要看運(yùn)氣。黑天鵝是投資必須承受的風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)投虧了不冤。但是投資體系必須有對(duì)應(yīng)的措施來防范，一個(gè)投資組合的預(yù)期收益應(yīng)該是考慮了黑天鵝的，所謂投資容錯(cuò)空間。不能功虧一簣。

　　價(jià)投虧錢大法招式很多，先總結(jié)這幾式，這些說起來容易，做起來更容易。祝大家不要虧得愉快。

本文地址：http://www.kjdzwh.cn/tech-detail/t215857.html