一：經(jīng)營(yíng)類問(wèn)題

　　考察公司的收入質(zhì)量，行業(yè)地位，獲利能力，面臨風(fēng)險(xiǎn)及擴(kuò)張效果。

　　1、企業(yè)的收入是實(shí)實(shí)在在的真金白銀嗎？

　　看企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和凈利潤(rùn)的對(duì)比，一般來(lái)說(shuō)好企業(yè)的兩個(gè)數(shù)據(jù)比較接近，有的優(yōu)秀企業(yè)其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流高于凈利潤(rùn)，也有一些特殊行業(yè)天生就是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流高于凈利潤(rùn)，比如藥品零售，旅游業(yè)。水電行業(yè)等。在考察這個(gè)問(wèn)題的時(shí)候也要提防企業(yè)同時(shí)具有高現(xiàn)金和高負(fù)債的現(xiàn)象，此類現(xiàn)象容易產(chǎn)生財(cái)務(wù)造假。如果想要看得更加全面，就要考察歷年的籌資資金流入流出情況，看公司是否大量依賴籌資來(lái)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金增長(zhǎng)。

　　2、這家企業(yè)賺錢是可以持續(xù)的嗎？

　　結(jié)合波特五力進(jìn)行分析，同時(shí)考慮未來(lái)原材料是否穩(wěn)定供應(yīng)，市場(chǎng)需求是否保持增長(zhǎng)，看客戶是否有足夠的粘性，可以參照發(fā)達(dá)國(guó)家的行業(yè)趨勢(shì)來(lái)看。

　　3、如果公司要增加收入，是否需要增大資本開支

　　觀察一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)越多的產(chǎn)品是否消耗更多的資產(chǎn)，(包括消耗無(wú)形資產(chǎn))，同時(shí)產(chǎn)品升級(jí)是否需要將生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行升級(jí)(包括無(wú)形資產(chǎn))。

　　4、公司主要面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)？

　　不同的行業(yè)和企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類不相同，環(huán)保要求，專利訴訟，原料上漲，負(fù)債率高，市場(chǎng)需求銳減，新的競(jìng)爭(zhēng)者和替代品的出現(xiàn)，企業(yè)盲目擴(kuò)展等等，需要具體問(wèn)題具體分析，建議使用波特五力來(lái)檢查公司的外部風(fēng)險(xiǎn)。

　　5、企業(yè)的負(fù)債率是否過(guò)高？

　　看企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率，負(fù)債過(guò)高總不是好事情。一般企業(yè)注意需要剔除應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款。這兩個(gè)是“幸福的負(fù)債”。銀行業(yè)天生就是高負(fù)債經(jīng)營(yíng)，所以銀行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率很高卻沒有實(shí)際意義。

　　6、這個(gè)行業(yè)是否有天花板？

　　需要從實(shí)際應(yīng)用角度來(lái)考察企業(yè)產(chǎn)品是否有需求的極限。

　　7、公司所屬的行業(yè)是強(qiáng)周期行業(yè)還是弱周期行業(yè)？

　　看公司年報(bào)和行業(yè)報(bào)告，看公司上下游產(chǎn)業(yè)的相關(guān)報(bào)告，上下游產(chǎn)業(yè)的銷售和采購(gòu)是否有較大的波動(dòng)。

　　8、如果公司要維持現(xiàn)狀，是否需要大量的資本開支？

　　查看公司在收入沒有大的變動(dòng)的情況下的折舊情況，查看是否有資產(chǎn)減值(包括無(wú)形資產(chǎn)減值)。

　　9、公司在產(chǎn)業(yè)鏈中是否具備上下游的話語(yǔ)權(quán)？

　　有話語(yǔ)權(quán)的公司賬面上預(yù)收賬款和應(yīng)付賬款占業(yè)務(wù)收入的比例較大，同時(shí)公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和凈利潤(rùn)的數(shù)值應(yīng)該很接近。

　　10、公司歷年的并購(gòu)是否成功？

　　看公司的年報(bào)和相關(guān)報(bào)告，并購(gòu)之后短期效果看公司的業(yè)務(wù)收入是否有提高，長(zhǎng)期效果看公司并購(gòu)之后的ROE，總資產(chǎn)收益率，總周轉(zhuǎn)率是否有提高，如果公司在并購(gòu)過(guò)程中產(chǎn)生的商譽(yù)過(guò)大，也會(huì)拖累企業(yè)整體的ROE下滑.也不算成功的收購(gòu)。

　　11、行業(yè)和公司未來(lái)的增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里。

　　看公司年報(bào)和行業(yè)報(bào)告，考察公司是否在研發(fā)新的項(xiàng)目，一個(gè)公司產(chǎn)品一般分成多個(gè)產(chǎn)品系。最好的是既有當(dāng)下正在賺錢的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)，也有正在培養(yǎng)的潛在業(yè)務(wù)。

　　二：產(chǎn)品評(píng)價(jià)問(wèn)題

　　主要考察公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和需求度。

　　1、企業(yè)產(chǎn)品對(duì)客戶來(lái)說(shuō)是否有真正的價(jià)值？

　　這個(gè)問(wèn)題可以分成多個(gè)小問(wèn)題，資本論中有一句話“使用價(jià)值產(chǎn)生價(jià)值”。觀察客戶對(duì)產(chǎn)品的評(píng)價(jià)十分重要�？梢栽儐�(wèn)商家和顧客對(duì)產(chǎn)品的感受�？蛻羰欠褫p易可以找到替代品等等，產(chǎn)品品牌知名度高，客戶口碑好，公司的產(chǎn)品毛利率高，預(yù)收賬款多等等，同時(shí)如果產(chǎn)品對(duì)客戶有實(shí)實(shí)在在的使用價(jià)值，必然產(chǎn)生客戶粘性。這些都是公司產(chǎn)品有高價(jià)值的特征。

　　2、客戶對(duì)產(chǎn)品的價(jià)格是否敏感？

　　通過(guò)公司的定期報(bào)告或者相關(guān)行業(yè)信息中有可能會(huì)提到公司的提價(jià)信息。需要經(jīng)常關(guān)注市場(chǎng)實(shí)際銷售效果。

　　3、如果公司有大客戶，大客戶對(duì)產(chǎn)品是否有持續(xù)的需求？

　　通過(guò)公司的定期報(bào)告或者直接詢問(wèn)公司客戶可以知道答案。

　　三：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題

　　主要考察行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度。

　　1、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)烈度如何？

　　看行業(yè)內(nèi)相關(guān)公司公司毛利率的變化趨勢(shì)�？垂�司增加銷售收入的同時(shí)是否也增加了成本和期間費(fèi)用。詢問(wèn)經(jīng)銷商企業(yè)是否處于強(qiáng)勢(shì)地位，詢問(wèn)客戶是否對(duì)產(chǎn)品很挑剔。

　　2、公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在哪里？

　　看公司年報(bào)和行業(yè)報(bào)告/詢問(wèn)客戶，生廠商和供貨商。

　　3、企業(yè)間靠什么手段來(lái)競(jìng)爭(zhēng)？

　　競(jìng)爭(zhēng)有兩種：一種是割喉式競(jìng)爭(zhēng)，金水財(cái)經(jīng)產(chǎn)品和服務(wù)改善的空間不大，缺乏新的增長(zhǎng)點(diǎn)。企業(yè)不計(jì)成本地?fù)寠Z客戶，主要體現(xiàn)降低生產(chǎn)成本和管理費(fèi)用。增加銷售費(fèi)用，另外一種是發(fā)展式競(jìng)爭(zhēng)，不斷挖掘客戶需求，改善產(chǎn)品質(zhì)量和功能。提供高端產(chǎn)品增加利潤(rùn)。有時(shí)兩種競(jìng)爭(zhēng)方式會(huì)共存。

　　四：公司治理問(wèn)題

　　主要考察公司的管理結(jié)構(gòu)。

　　1、管理層是否可靠，熟悉業(yè)務(wù)？

　　這是所有投資者都關(guān)心的一個(gè)問(wèn)題，實(shí)際上這個(gè)問(wèn)題關(guān)聯(lián)到公司制度，獎(jiǎng)懲機(jī)制和人性的問(wèn)題，如果公司的制度不健全，獎(jiǎng)懲機(jī)制錯(cuò)位，金水財(cái)經(jīng)再好的經(jīng)理人也要?jiǎng)油崮X筋。同時(shí)也和個(gè)人的價(jià)值觀，個(gè)人性格修養(yǎng)有關(guān)。在進(jìn)行決策的時(shí)候管理層是考慮個(gè)人利益多一些還是公司利益多一些。通過(guò)公司董事會(huì)報(bào)告或者新聞采訪，員工訪談都可以看出端倪。

　　2、如果我全盤買入公司，我會(huì)怎么經(jīng)營(yíng)？

　　這個(gè)問(wèn)題的答案因人而異。如果是我，我會(huì)首先考慮每月的現(xiàn)金收支情況，讓公司現(xiàn)金流不至于枯竭。其次改善產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，第三想辦法讓大家努力干活。

　　五：公司評(píng)價(jià)問(wèn)題

　　主要從資本市場(chǎng)角度來(lái)看待公司。

　　1、觀察這家公司的核心數(shù)據(jù)是什么？

　　行業(yè)不同，企業(yè)的生命和周期不同，觀察的數(shù)據(jù)也不同，對(duì)于成長(zhǎng)股看業(yè)務(wù)收入，對(duì)于充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)看成本支出，對(duì)于有不斷創(chuàng)新的行業(yè)看研發(fā)費(fèi)用，對(duì)于銷售企業(yè)看業(yè)務(wù)收入和銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)率對(duì)比。需要長(zhǎng)期進(jìn)行總結(jié)。一般主要觀察毛利率，三項(xiàng)費(fèi)用率，ROE,資產(chǎn)負(fù)債率，收入增幅，凈利潤(rùn)增幅，應(yīng)收賬款占業(yè)務(wù)收入比重，現(xiàn)金流和凈利潤(rùn)對(duì)比，阿牛財(cái)經(jīng)歷年投融資情況等�，�本可以了解一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)。

　　2、公司是否采用保守的會(huì)計(jì)政策？

　　激進(jìn)的會(huì)計(jì)政策包括提前確認(rèn)收入，減小折舊，研發(fā)費(fèi)用資本化。保守的會(huì)計(jì)政策包括按實(shí)際情況確認(rèn)業(yè)務(wù)收入，加速折舊，研發(fā)費(fèi)用資本化。兩種政策沒有道德高下之分，了解了企業(yè)的會(huì)計(jì)政策并且配合二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，可以起到先發(fā)制人的效果。

　　六：個(gè)人評(píng)價(jià)問(wèn)題

　　個(gè)人的經(jīng)濟(jì)條件，性格特征對(duì)于股票投資影響很大，同樣的投資計(jì)劃在不同性格的人那里會(huì)有不同的結(jié)果。

　　1、如果我進(jìn)入股市，立即開始了三年漫漫熊途，資金押三年我能否挺住？

　　這個(gè)問(wèn)題沒有標(biāo)準(zhǔn)答案，也沒有標(biāo)準(zhǔn)思路。股票市場(chǎng)是一個(gè)沒有任何理由的市場(chǎng)。市場(chǎng)上交易的是有時(shí)是企業(yè)的業(yè)績(jī)，有時(shí)是凈資產(chǎn)，有時(shí)是每股收益，有時(shí)是未來(lái)前景，有時(shí)候什么都不是。沒人說(shuō)得清是什么，這個(gè)時(shí)候只有一個(gè)字“熬”。

　　以上是投資股票之前要了解的問(wèn)題，如果我們?cè)谫I入股票之前考慮這些問(wèn)題，那么將來(lái)的投資結(jié)果就不會(huì)太差。

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