股友們不止一次的問(wèn)我如何看待科技成長(zhǎng)股。我知道這么問(wèn)的人都懷有一顆暴富的心。但是他們對(duì)于商業(yè)邏輯缺乏足夠的認(rèn)知，最終大概率會(huì)淪為被收割的韭菜。

　　首先，什么叫科技股？中國(guó)平安為什么能夠勝出，強(qiáng)大的科技金融能力是非常重要的助力。中國(guó)平安是科技股嗎，當(dāng)然是。當(dāng)然大多數(shù)時(shí)候大家把他歸結(jié)為保險(xiǎn)股，貴州茅臺(tái)這幾十年來(lái)在釀造工藝方面不斷提升，出酒率不斷創(chuàng)新高，形成對(duì)于濃香型酒巨大的護(hù)城河。有人認(rèn)可他是科技股嗎？某種意義上他也是。

　　但是我知道大家問(wèn)的不是這類(lèi)股，在很多人潛意識(shí)里面這些都不是科技股，雖然平安的科技能力可以秒殺很多公司。大家看中的往往是一些小盤(pán)股（是否是科技還真不好說(shuō)，可能有了科技的頭銜就更會(huì)具備50億市值幾年變?yōu)?00億市值的想象力），期待幾年功夫市值有5-10倍的增長(zhǎng)，自己好滿(mǎn)載而歸。

　　這里我要說(shuō)的是，科技并不值錢(qián)。要說(shuō)現(xiàn)在技術(shù)含量最高的行業(yè)，芯片業(yè)絕對(duì)算一個(gè)。這個(gè)行業(yè)是什么情況呢？這是一個(gè)技術(shù)和資本密集型的行業(yè)。頭部企業(yè)具備壟斷優(yōu)勢(shì)，成本低，售價(jià)還不高。新進(jìn)者花費(fèi)巨額投資還未必可以?huà)赍X(qián)。

　　芯片業(yè)是一個(gè)比較極端的例子，其他所謂的科技行業(yè)其實(shí)也是類(lèi)似的。小企業(yè)不具備資金、技術(shù)、供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，在充分競(jìng)爭(zhēng)的商業(yè)環(huán)境下，生存都是困難的。

　　大家肯定不希望投資這類(lèi)公司，很多人希望投資的是小而美的公司，有自己的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，高速的成長(zhǎng)，很快就可以成為參天大樹(shù)。問(wèn)題是成百上千的公司，可能就出現(xiàn)了這么一個(gè)公司，其他公司要么茍延殘喘，要么關(guān)張大吉。憑什么你就能挑選出這個(gè)公司。你有什么與眾不同的地方。

　　欲望和能力不匹配時(shí)，往往對(duì)應(yīng)的是毀滅。

　　就大家常規(guī)意義的上的科技公司而言，27財(cái)經(jīng)網(wǎng)既然號(hào)稱(chēng)科技，往往會(huì)具備一個(gè)特點(diǎn)。就是技術(shù)更新迭代快。以我國(guó)的科技巨頭京東方為例，屏幕技術(shù)一直在快速更迭。每年投資的錢(qián)遠(yuǎn)大于凈利潤(rùn)，只有這樣，才能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中不至于掉隊(duì)。

　　從股東投資角度看，就是說(shuō)為了維持這個(gè)公司，需要持續(xù)不斷的投入。當(dāng)然從國(guó)家戰(zhàn)略角度是沒(méi)有錯(cuò)的。我們要在關(guān)鍵技術(shù)方面達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水準(zhǔn)，目前還處于投入期。從純投資角度來(lái)說(shuō)，京東方一直不能取得盈利。�蛘哒f(shuō)為了下一年的盈利，需要將本年度的利潤(rùn)繼續(xù)投入。怎么看都不是一個(gè)好的投資模型。

　　京東方的例子比較極端，但是他反應(yīng)了很多科技型公司的現(xiàn)狀。就是說(shuō)企業(yè)的利潤(rùn)不能作為自由現(xiàn)金流分配給股東。而是為了企業(yè)繼續(xù)發(fā)展，必須將部分凈利潤(rùn)投入其中。從投資角度，這樣的凈利潤(rùn)的含金量是不夠的。

　　如果你非要投資科技股，我建議你盡可能投資技術(shù)更新?lián)Q代慢的。這種情況需要持續(xù)投入的資金少一些。股東可以分享到企業(yè)發(fā)展的紅利�？照{(diào)和彩電的例子就比較明顯。彩電業(yè)技術(shù)更新快，彩電企業(yè)賺的錢(qián)很多都投入繼續(xù)發(fā)展了，而空調(diào)業(yè)技術(shù)更新慢，股東們可以分到更多的現(xiàn)金。

　　上面的例子似乎在說(shuō)明科技含量少一些的行業(yè)，企業(yè)更容易賺到錢(qián)。

　　科技其實(shí)是類(lèi)似經(jīng)濟(jì)商譽(yù)的東西，需要企業(yè)花錢(qián)才能獲取。而技術(shù)更新越快，商譽(yù)的攤銷(xiāo)、折舊速度越快。也就是說(shuō)資產(chǎn)貶值的速度越快。

　　當(dāng)把科技類(lèi)似為經(jīng)濟(jì)商譽(yù)，也就是企業(yè)資產(chǎn)的時(shí)候，誰(shuí)會(huì)希望自己的資產(chǎn)再加速貶值呢。而快速發(fā)展的科技某種意義上就是資產(chǎn)的快速貶值。

　　科技公司投資產(chǎn)生的資產(chǎn)在快速貶值，那么我們看看五糧液投資的窖池會(huì)怎么樣呢。隨著時(shí)間的流逝，五糧液的窖池越來(lái)越值錢(qián)，財(cái)經(jīng)今日頭條甚至說(shuō)在增長(zhǎng)。什么是好的生意，大家看明白了嗎。

　　為什么大家一直在強(qiáng)調(diào)科技公司，不外乎是希望公司可以快速成長(zhǎng)。那么非科技公司增長(zhǎng)就慢了嗎？

　　我們?cè)倩氐劫F州茅臺(tái)，這個(gè)企業(yè)最近幾年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在30%以上。有人問(wèn)，茅臺(tái)市值10000億，他會(huì)到30000億嗎？空間太小了。幾年前，有人說(shuō)蘋(píng)果市值已經(jīng)2500億美金了，會(huì)超過(guò)3000億嗎？后來(lái)蘋(píng)果的市值破萬(wàn)億了（當(dāng)然沒(méi)有滿(mǎn)足很多人5年10倍的訴求）。

　　中國(guó)平安這些年的增長(zhǎng)率至少為20%，試問(wèn)哪個(gè)科技公司可以比的過(guò)平安。

　　在10年期國(guó)債利率只有3.2%的時(shí)候，大家在追求5年十倍，看不上茅臺(tái)和平安。我只能說(shuō)：欲望和能力不匹配時(shí)，財(cái)經(jīng)今日頭條往往對(duì)應(yīng)的是毀滅。最終如果以10年計(jì)量，你可能連3.2%都達(dá)不到。

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