繁榮與泡沫背后 AI獨角獸的IPO“野望”
新浪科技 楊雪梅 韓大鵬
市場都在等待一家真正的AI公司上市。
在過去的幾年時間里，中國誕生了14家估值達到或超過10億美元的人工智能（AI）公司，總價值達到405億美元。
如今，行業(yè)將目光聚焦在落地應用，AI技術進入商用階段，而頭部的公司不再只是融資，開始謀求上市。
這一年，商湯，依圖，云從，寒武紀均傳出過科創(chuàng)版上市傳聞，云知聲在7月初已經和中金公司簽訂了上市輔導協議，擬在科創(chuàng)板上市，同月，優(yōu)必選完成招股說明書的主要編寫。
有人說，AI公司已經聚焦在使用場景中，正解決實際問題，另有觀點認為，多數公司對AI的理解過度泛化，還處于“盲人摸象”階段……
一邊是繁榮一邊是泡沫，IPO是否是AI獨角獸們的最優(yōu)選擇？進入2020年，AI公司的“上市潮”真將來臨嗎？
首股之爭：急套現VS求發(fā)展？
今年8月25日，曠視科技向香港證券交易所提交了招股書，正式打響第一槍。同時，中國AI公司的生意經開始逐漸呈現在了外界面前。
外界認為，如果曠視此次赴港IPO，則是首家上市的完全以技術為核心的創(chuàng)業(yè)公司，即真正意義上的AI第一股。
為何大家如此期盼？這一問題的回應呈現出兩派聲音。
一派認為，目前AI公司缺乏落地應用，導致賺錢能力不足。
北京一AI公司高管在接受新浪科技采訪時坦言，包括CV四小龍在內，其實運營收入壓力都很大，“很多公司難以維持，資本是要看到回報的，所以大家都在等待第一股，口子一開，一些公司就會跟風上市，很多投資人就能套現”。
另一派則認為，上市將讓更多的企業(yè)看到人工智能的前景。
在接受新浪科技采訪時，云從科技聯合創(chuàng)始人姚志強提到，AI第一股上市之后的走向會代表的一部分人對AI行業(yè)的看法，另一方面也會帶動更多的企業(yè)看到人工智能有更多的機會。
一直以來，大多以技術研發(fā)為核心的行業(yè)都面臨燒錢的問題，AI更是如此。
以曠視為例，根據其招股書，在研發(fā)投入上，自2016年至2018年，三年期間，曠視此項開支接近9億元。而2019年上半年研發(fā)開支達到4.68億元，占公司上半年總收入49.4%。
面對如此巨大的資金投入需求，資本成了關鍵的推動力。這也是行業(yè)玩家們站上資本市場風口的原因之一。
姚志強認為，上市只是一個公司發(fā)展的階段而不是目的，有利的地方在于可以有更多的資本去推動產業(yè)發(fā)展，但這同時也帶來挑戰(zhàn)，“在戰(zhàn)略方向與業(yè)務開拓上需要更公開透明的溝通。”
值得注意的是，受大環(huán)境，行業(yè)發(fā)展等原因影響，AI領域的投資熱度也在銳減。
根據IT桔子統計數據顯示，AI投資熱度在2019年Q2再創(chuàng)新低，僅完成30起融資，燈光下紅寶石鑒定方法同比下降45.5%，融資總金額50億元，不足去年四成，AI領域投融資逐漸恢復理性。
姚志強表示，在具體行業(yè)具體場景下，領先企業(yè)的領先優(yōu)勢會越來越明顯，如果新進入的企業(yè)還是踏入同樣或者類似的場景，那就可能很難獲得資本的關注�！坝谫Y本，于技術，于賽道，當你領先，你就越來越領先。”
紅杉資本全球執(zhí)行合伙人沈南鵬也曾提到，如果說兩年前人工智能投資還集中于底層技術投資，現如今投資人更關注創(chuàng)業(yè)團隊對于場景的理解和把控能力�！笆袌龈偁幵絹碓郊ち遥S著算法，大數據，芯片等技術的標準化程度越來越高，只有解決垂直行業(yè)痛點的公司，才有機會成為偉大的公司。”
泡沫之患：期望期VS失望期？
然而在成為偉大的公司之前，很多企業(yè)往往很難靠自身盈利能力捱過市場迭代。
據北京經信委白皮書的數據顯示，截止2018年5月，全球AI公司共4040家，但是拿到融資的僅有1237家，僅占總數的三成，且大部分都處于A輪階段。
近一年半過后，這1237家AI創(chuàng)業(yè)公司又還剩多少？
住百家創(chuàng)始人張亨德曾揭示過互聯網領域的投融資規(guī)律：“根據數據，創(chuàng)業(yè)公司中從A輪到B輪之間有60%多的公司會掛掉，B輪到C輪差不多接近70%的公司都掛掉了，A輪到C輪其實會死亡88%”。若以此計算，近千家AI創(chuàng)業(yè)公司可能已經“陣亡”。
對于“活下來”的企業(yè)而言，上市則意味著企業(yè)要經歷一個去泡沫化的過程。
那么何謂泡沫？
“多數都是‘偽’”，另一位AI創(chuàng)業(yè)公司高管回答得直截了當。
以AI人才成本舉例，很多人被稱為算法工程師，甚至有些畢業(yè)生也應聘該職位，“底薪都是20K（2萬元人民幣）起，但就是‘標數據’的，根本不需要懂數學，基礎的看看教學視頻都能會”。
“本身這個職位的活兒，可能不值這個價，但是沒辦法，全行業(yè)標得都很高”，該高管坦言，軟件工程師的薪酬則更“嚇人”，碩士35萬，博士70萬，有經驗者時常開出百萬年薪，“這不是泡沫，又是什么？”
此前，科大訊飛輪值總裁胡郁同樣表示，人才薪酬在AI公司中占有很大比重，“干了五年以上，如果做得比較好的，都能拿到200萬年薪。如果是原來什么研究院院長一級的人，都是五六百萬，我們公司現在有些人薪水確實比我們這些當總裁的還要高”。
實際上，AI泡沫絕不局限于一兩個范圍，而是幾乎所有領域都存在泡沫，例如技術泡沫，資本泡沫甚至商業(yè)泡沫。
“其實，AI屬于交叉性學科，專業(yè)門檻很高，真正懂行有創(chuàng)新思維的人不多。?有很多新的概念，資本一來，行業(yè)就會顯得有些浮躁”，上述高管說道。
如今，市場上還會涌現出眾多AI產品，“很多都是偽智能，打著噱頭罷了。AI是要利用算法，數據去服務用戶，還要創(chuàng)造價值，智能音箱顯然不能代表AI”。
姚志強也坦言，行業(yè)是一定會出現泡沫的，突然一下大家看到了希望，出現了特別高漲的泡沫，但從需求端給大家形成一個正確的理解和認識之后，AI又會回到一個正常的發(fā)展軌道�！芭菽钠茰缫膊粫淖傾I向前發(fā)展的本質�！�
他認為，目前，AI行業(yè)已經歷全民熱炒的過度期望期，即將進入備受打擊的過度失望期，真正進入蓬勃發(fā)展期還需時日，短期內市場對泡沫破裂的恐慌已經降臨。這是一個正常的，自然的發(fā)展曲線。大浪淘沙，方見珍寶。
或許，在泡沫破裂前，通過上市來“解套”也會成為AI公司的一項重要選擇。不過，受全球長期競合的新常態(tài)影響，AI公司的海外業(yè)務與上市可能會受到一定程度的影響。
生存之道：盈利難VS估值高？
對AI公司來說，資本是市場，公司在一定階段內的需求，但是企業(yè)要取得長足發(fā)展，盈利是核心。
而現階段，AI獨角獸普遍面臨著兩個問題：估值高，盈利難。從曠視招股書，我們可以窺見一家典型的AI獨角獸生存狀態(tài)。
其招股書顯示，曠視收入分別來自個人物聯網解決方案（18.9%），城市物聯網解決方案（74.1%）及供應鏈物聯網解決方案（7.0%）。其中，占比最高的城市物聯網解決方案部分，就包括了核心的安防業(yè)務，這正是曠視的支撐業(yè)務。其招股書中還披露了安防芯片項目。
而安防正是絕大多數AI公司的核心業(yè)務之一，也是最賺錢的板塊。安防最早通過一個監(jiān)視器來完成，如今，計算機視覺帶來的人臉大數據，讓安防行業(yè)發(fā)生了顛覆性的變化。
不過，目前安防領域有�？低暤壤吓瓶萍计髽I(yè)多年的沉淀，以及BAT科技巨頭布局智慧城市，留給AI獨角獸們的蛋糕就相對較小。而這部分領域里的競爭也異常激烈，除了計算機視覺領域的CV四小龍，寒武紀，地平線等AI芯片公司，則以終端AI芯片切入安防。
曠視招股書中也提到，如何在技術和市場競爭中脫穎而出，將是曠視日后面臨的重大挑戰(zhàn)。
市場競爭是一方面，另一方面，AI企業(yè)還面臨虧損問題。
曠視招股書顯示，其近三年虧損持續(xù)擴大，今年上半年虧損額度達到52億元，主要原因是優(yōu)先股的公允價值變動及持續(xù)的研發(fā)投資造成的。其中，“優(yōu)先股的公允價值變動”實際上是按照港股會計準則造成的，并不是因為實際經營層面產生變化。
即便如此，AI作為研發(fā)投入高，技術周期長的知識密集型產業(yè)，商業(yè)化仍是一條漫長的道路。
曠視也在招股書中預期未來的研發(fā)開支會持續(xù)增加，但同時也表示開發(fā)活動本身具有不確定性，大額的資金研發(fā)未必能夠創(chuàng)造相應利益。
曠視科技CEO印奇在內部信中提到，人工智能創(chuàng)新就是一場無限游戲，“我們也決定盡快實現我們技術的商業(yè)化落地，這樣才能保證公司業(yè)務大幅增長，使客戶，員工及股東從中獲益。在公司發(fā)展中，我們既要堅持長遠志向不動搖，也要兼顧達成眼前的商業(yè)目標�！�
市場之選：A股VS港股VS美股？
對AI獨角獸們來說，能否上市不是問題，關鍵的是資本市場能否給一個好的估值，市場是否認可。
目前，AI公司在資本市場的選擇上呈現出不同路徑：A股，燈光下紅寶石鑒定方法港股和美股，均有公司“垂涎”。
一位財經領域業(yè)內人士告訴新浪科技，美股和港股上市流程簡單，時間快，股東套現退出容易。而目前大環(huán)境下，對中國AI公司來說，港股相對安全。不過，因為香港缺乏高科技企業(yè)，港股市場也存在對高科技公司估值普遍不熱情的問題。
而科創(chuàng)板上市，最大的好處就是享受高溢價，估值會放大，“現在科創(chuàng)板比較合適，但是國內資本市場不是很完善，風險也比較大。”
另一位財經專業(yè)人士告訴新浪科技，國內部分AI公司持有外資，這類公司會選擇在美股上市，相比較而言，美股更看重在未來盈利，而受到政策限制，國內上市往往審核會更加嚴格，有些AI公司常年虧損，能否過審是個問題。此外，港股的一些優(yōu)惠政策，往往也有利于企業(yè)更快上市。
在不久前舉行的2019世界人工智能大會·投融資主題論壇上，上海證券交易所總經理蔣鋒表示，下一步上交所將加大力度，進一步提高制度包容性，創(chuàng)造條件推動包括人工智能在內的紅籌企業(yè)到科創(chuàng)板上市。此外，針對人工智能公司的特點，進一步完善優(yōu)化審核規(guī)則，標準和機制，支持更多人工智能企業(yè)在科創(chuàng)板上市。
結語：
早在2018年，AI行業(yè)就頻繁傳出AI公司倒閉潮的預測。創(chuàng)新工場CEO李開復早有預言：“在過去的一段時間內，AI項目確實貴了，泡沫是存在的，而到了2018年年底左右，會有一批公司倒掉”。業(yè)內還有聲音認為“90%的AI企業(yè)面臨倒閉”。
如今2019年將進入尾聲，“大規(guī)模倒閉潮”現象并未到來，但可以確定的是，頭部玩家已拿走絕大多數的投資金額，而小公司變得無人問津，“集體喝湯”的局面始終都未出現。
那2019年過后，是否才是真正的淘汰期？
