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　　柳傳志悼念馬雪征:感到震驚和傷感 她是好伙伴好戰(zhàn)友

　　楊元慶悼念馬雪征：她的名字早已銘刻在聯(lián)想歷史中

　　報(bào)道：投資界PEdaily

　　作者：任倩

　　原標(biāo)題：享年66歲，馬雪征傳奇人生：創(chuàng)立博裕資本，堪稱一代“女俠”

　　屬于一代“投資女俠”的輝煌史，遺憾地劃上了句號(hào)。

　　9月2日，聯(lián)想集團(tuán)有限公司（0992.HK）公告稱，該公司董事會(huì)沉痛宣布，該公司獨(dú)立非執(zhí)行董事馬雪征女士于2019年8月31日辭世。隨后，聯(lián)想集團(tuán)董事長楊元慶發(fā)朋友圈表示：“驚聞Mary（馬雪征）去世，幻想卡盟震驚，哀痛，無以言表……”

　　馬雪征是中國投資界為數(shù)不多的“女將”。2007年，辭掉聯(lián)想CFO一職的馬雪征加盟了全球PE巨頭——美國德太投資有限公司（TPG），代表TPG完成多個(gè)大手筆投資。2011年初，馬雪征組建博裕資本，并出任董事長，縱橫投資江湖。

　　過去數(shù)十年，從聯(lián)想到PE界，馬雪征留下了一段段堪稱傳奇的履歷。

　　柳傳志背后的“花木蘭”：

　　曾主導(dǎo)“蛇吞象”經(jīng)典一役

　　回顧馬雪征的職業(yè)生涯，她在科研，事業(yè)，投資每個(gè)領(lǐng)域都有著十余年的經(jīng)驗(yàn)。

　　1976年從首都師范大學(xué)畢業(yè)后，馬雪征曾赴英國倫敦大學(xué)的King’s College 進(jìn)修，留洋回國后進(jìn)入中科院修讀英國文學(xué)。在這個(gè)與學(xué)者，諾貝爾獎(jiǎng)獲得者頻繁接觸的國家頂尖科技學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)中一路做到正處級，成為中國科學(xué)院最年輕的處長，主任。

　　在中科院內(nèi)，馬雪征除負(fù)責(zé)管理由中國及歐洲共同合作發(fā)展的科研項(xiàng)目外，還負(fù)責(zé)世界銀行給予中國科研借貸項(xiàng)目的行政管理及聯(lián)系工作，這讓她積累了豐富的國際事務(wù)及財(cái)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)。

　　1989年，馬雪征憑借一口流利的英語成功應(yīng)聘上了香港聯(lián)想總經(jīng)理助理的職位。1992年，馬雪征升任集團(tuán)副總經(jīng)理，曾主導(dǎo)策劃了1994年聯(lián)想上市，集團(tuán)合并與分拆等里程碑事件，也是IBM PC并購案的直接操盤人，同時(shí)還參與制定了聯(lián)想的發(fā)展戰(zhàn)略�！敦�(cái)富》雜志曾經(jīng)這樣描述：聯(lián)想之所以成為今天的聯(lián)想，馬雪征功不可沒。

　　馬雪征自稱是“放哪兒都能打仗的女人”。而她在聯(lián)想集團(tuán)打下的漂亮仗，足以讓她出盡風(fēng)頭。

　　1997年，馬雪征主持香港聯(lián)想，北京聯(lián)想合并。當(dāng)時(shí)，聯(lián)想遇到了1994年上市后的第一次股價(jià)低谷。馬雪征想出一個(gè)主意，發(fā)股籌錢，改變股本結(jié)構(gòu)。僅用了兩年時(shí)間，聯(lián)想的資本得到盤活，股價(jià)由0.4元猛漲到7元，增長了10倍。

　　一個(gè)嶄新的聯(lián)想誕生于國際資本市場前沿，馬雪征也在聯(lián)想一系列重大行動(dòng)中表現(xiàn)十分出色，包括聯(lián)想入主贏時(shí)通，聯(lián)想與電訊盈科合作，聯(lián)想的拆股，聯(lián)想籌備風(fēng)險(xiǎn)投資基金，以及聯(lián)想與AOL時(shí)代華納達(dá)成戰(zhàn)略聯(lián)盟等。

　　2000年，馬雪征正式出任聯(lián)想集團(tuán)CFO，主管香港分部，策略投資和投資者關(guān)系工作。這期間，柳傳志曾開玩笑說：“我是給馬雪征打工的。” 因?yàn)轳R雪征是幕后操作聯(lián)想資本運(yùn)作的人，她在香港投資界的聲望甚至超過柳傳志。

　　而馬雪征打下的最經(jīng)典一役則是聯(lián)想集團(tuán)并購IBM的PC業(yè)務(wù)。

　　2004年12月8日，聯(lián)想集團(tuán)完成“蛇吞象”式并購，宣布以17.5億美元（6.5億美元現(xiàn)金，6億美元聯(lián)想股票，IBM 5億美元凈負(fù)債）收購IBM公司PC業(yè)務(wù)部門。此后聯(lián)想一躍成為全球第三大PC制造商，并躋身世界500強(qiáng)。這場交易是聯(lián)想全面國際化的開端，也是中國民營企業(yè)巨額海外并購的最初探索之一。

　　但事實(shí)上，關(guān)于收購的談判背后是一場持久戰(zhàn)。2004年，聯(lián)想為收購支付的12.5億美元現(xiàn)金幾乎相當(dāng)于聯(lián)想73%的市值，與此同時(shí)，IBM PC業(yè)務(wù)已經(jīng)連續(xù)數(shù)年虧損，幾乎沒有人認(rèn)為這會(huì)是一樁成功的交易。

　　柳傳志曾回憶，在北大光華管理學(xué)院EMBA班上的一次講話中，他請?jiān)趫龅钠髽I(yè)家舉手，問有多少人認(rèn)為聯(lián)想能并購成功，全班90多人，只有3人舉手了，還有兩個(gè)是聯(lián)想派過去的學(xué)員。這種顧慮和反對也曾發(fā)生在聯(lián)想董事會(huì)內(nèi)部。

　　眼看這樁可能將聯(lián)想帶入國際市場的交易無疾而終，作為收購的鼎立支持者，馬雪征沒有選擇在董事會(huì)上和反對者們針鋒相對。而是扭頭找來三家第三方公司，安排他們逐一去向控股公司的董事們分析并購利弊。最后，聯(lián)想控股批準(zhǔn)了交易提案。

　　因?yàn)槿�程參與了聯(lián)想與IBM PC一整年的談判，馬雪征對于可能遇到各種問題都極為熟稔，也相當(dāng)專業(yè)。就這樣，一位中國女性整合管理了遍布全球的財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)。

　　43年傳奇史：

　　從聯(lián)想CFO到投資界“女俠”

　　2006年5月，當(dāng)聯(lián)想并購IBM后的第一份財(cái)報(bào)出爐時(shí)，馬雪征對內(nèi)提出了退休申請。次年9月份，馬雪征從CFO的位置上隱退，加盟美國頂級私人股權(quán)投資公司TPG，擔(dān)任合伙人。

　　TPG成立于1992年，對杠桿收購，少數(shù)股權(quán)投資，合資，業(yè)務(wù)分拆及企業(yè)重組等私募股權(quán)投資活動(dòng)擁有豐富經(jīng)驗(yàn)。據(jù)了解，TPG在歐美市場擅長于企業(yè)收購和控股投資，在亞洲新興市場則側(cè)重于少數(shù)股權(quán)投資，成為所投資企業(yè)的重要股東。

　　而TPG的亞洲投資業(yè)務(wù)（前稱為新橋資本）建立于1994年，是亞太地區(qū)最具規(guī)模的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之一。

　　從巔峰位置急流勇退，曾引起PE界不小的討論。這一在外人看來難以理解的舉動(dòng)，卻是馬雪征深藏六年的心愿。

　　馬雪征對PE行業(yè)不算陌生。2005年TPG入股聯(lián)想控股，從“最初的談判，打架到協(xié)同作戰(zhàn)收購IBM PC”，她是背后實(shí)際操盤手。但2007年的馬雪征對自己的判斷仍然是，“對PE了解有限，覺得大多應(yīng)該是玩財(cái)技的，或者投行出身”。

　　彼時(shí)接受媒體采訪時(shí)，她描述入職TPG最初的生活就是“密集地看企業(yè)”，有時(shí)候甚至一天看兩三個(gè)。2008年，2009年見了100多個(gè)企業(yè)，還不算重復(fù)見的。

　　在TPG，她看的主要是1億美元以上規(guī)模的項(xiàng)目�！拔艺娴牟皇呛芏�私募基金投資，我的強(qiáng)項(xiàng)實(shí)際是在企業(yè)的判斷和做企業(yè)財(cái)務(wù)，但是，做投資我可以很快學(xué)。”

　　2009年8月，物美宣布通過定向增發(fā)1.5億股引入TPG Asia，弘毅以及聯(lián)想控股三家戰(zhàn)略投資人，此次增發(fā)共募資16.5億元。作為繼投資達(dá)芙妮之后，此次投資是馬雪征團(tuán)隊(duì)在中國投下的第二單。

　　比預(yù)期學(xué)得還要快的馬雪征，似乎已經(jīng)很好地適應(yīng)了投資人這一新角色。據(jù)《中國企業(yè)家》雜志2010年的報(bào)道，馬雪征的加盟是TPG本地化過程中關(guān)鍵的一環(huán)，“由于在企業(yè)做過，她非常善于換位思考，幫企業(yè)家解除對PE的諸多疑慮，而她拉家常式的溝通方式，突出的親和力，是此前TPG那些財(cái)務(wù)，投行出身，擅長企業(yè)估值的專業(yè)人士身上少見的�！�

　　即使在美國PE界，女性投資人也是罕見的。這讓馬雪征更具特殊性。她亟需證明，一個(gè)沒有過獨(dú)立創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和豐富投行經(jīng)驗(yàn)者，同樣可以成為一流投資人。

　　創(chuàng)立博裕資本

　　中國PE界隱形大佬

　　2011年，馬雪征創(chuàng)立博裕資本，組建了屬于自己的基金。而博裕資本給外界的印象，大多是低調(diào)且神秘的。

　　天眼查顯示，博裕資本有限公司（Boyu Capital）是一家專注于在大中華地區(qū)從事私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的投資基金，幻想卡盟由中國平安集團(tuán)前總經(jīng)理張子欣及TPG資本前中國區(qū)高管馬雪征成立。

　　目前博裕資本管理著總募集規(guī)模為近百億美金的美元基金，是中國最大的私募股權(quán)投資公司之一。2011年博裕資本曾發(fā)起第一支10億美元基金，主要的LP出資方為大型的亞洲投資者，例如新加坡主權(quán)財(cái)富基金淡馬錫控股和李嘉誠基金會(huì)等。

　　通過少數(shù)股權(quán)或相對控股等投資方式，博裕投資高速增長行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)，為企業(yè)增長轉(zhuǎn)型以及國有企業(yè)改制提供資本和管理支持，主要投向消費(fèi)品和零售，金融服務(wù)，醫(yī)療健康，媒體和高新科技行業(yè)。

　　公開資料顯示，博裕資本旗下管理著12支基金，公開投資事件近40起。代表投資案例包括：2012投資阿里巴巴，2014年投資同程旅游，中糧肉食，2015年參與藥明康得私有化投資，戰(zhàn)略投資金域醫(yī)學(xué)，2016年戰(zhàn)略投資微眾銀行，基石藥業(yè)，2017年投資愛奇藝等。

　　2018年，博裕資本投資開始加速，投資了中誠信征信，騰盛博藥，Trax，和瑞基因，Klook客路，同潤生物醫(yī)藥，連連數(shù)字，網(wǎng)易云音樂等。2019年，博裕資本投資了壹米滴答，愛康國賓，水滴互助，德琪醫(yī)藥，最近一筆對水滴互助10億人民幣的領(lǐng)投尤為吸睛。

　　在退出方面，博裕資本也是碩果累累。比如，2018年5月8日藥明康德上市，造富42名知名資本大佬，其中就有博裕資本。而在今年2月上市的基石藥業(yè)背后，博裕資本也處于前三大股東之列。

　　阿里巴巴曾是博裕資本的經(jīng)典案例之一。2012年，中投聯(lián)合中信資本，國開金融，博裕資本投資阿里巴巴集團(tuán)，總額達(dá)20億美元。據(jù)《華爾街日報(bào)》當(dāng)時(shí)報(bào)道，包括博裕的合組財(cái)團(tuán)，購入了阿里巴巴5.6%的股份。

　　今年，阿里巴巴即將回歸香港上市，沒想到馬雪征卻因病離世，令人唏噓。

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