巨人網(wǎng)絡(luò)借錢(qián)收購(gòu) 如何打好Playtika這張“牌”

　　■本報(bào)記者 盧曉

　　見(jiàn)習(xí)記者 何青漢 北京報(bào)道

　　歷時(shí)三年，幾易方案，巨人網(wǎng)絡(luò)（002558.SZ）對(duì)于以色列游戲廠商Playtika的收購(gòu)仍未死心。

　　盡管交易方案從發(fā)行股份變?yōu)楝F(xiàn)金支付，交易金額也由305億元下調(diào)為不超過(guò)110.98億元，但“錢(qián)從哪來(lái)”依然是巨人網(wǎng)絡(luò)所面對(duì)的問(wèn)題。早在7月26日，熱血無(wú)賴按鍵失靈深交所對(duì)于巨人網(wǎng)絡(luò)這起收購(gòu)就下發(fā)問(wèn)詢函，對(duì)交易方案，資金來(lái)源和標(biāo)的公司估值等方面發(fā)問(wèn)，并要求巨人網(wǎng)絡(luò)8月2日前對(duì)回復(fù)函披露。

　　然而等來(lái)的卻是巨人網(wǎng)絡(luò)的一再延期，8月17日，巨人網(wǎng)絡(luò)再發(fā)公告稱延期回復(fù)問(wèn)詢函，這已經(jīng)是其第三次宣布延期。8月20日，《華夏時(shí)報(bào)》記者向巨人網(wǎng)絡(luò)方面詢問(wèn)相關(guān)細(xì)節(jié)，得到的答案則是“以公告為準(zhǔn)”。

　　經(jīng)歷了三年的波折但依然執(zhí)著于對(duì)Playtika的收購(gòu)，顯示出史玉柱對(duì)這起交易的決心，也透露出巨人網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)疲軟急于尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)的無(wú)奈。

　　史玉柱為錢(qián)奔走

　　巨人網(wǎng)絡(luò)對(duì)于Playtika的并購(gòu)要追溯到三年前。2016年，剛剛回到A股的巨人網(wǎng)絡(luò)，將目光瞄向了這家以色列棋牌廠商。彼時(shí)的巨人網(wǎng)絡(luò)與泛海資本，上海瓴逸等13家財(cái)團(tuán)簽署《資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)協(xié)議》，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)出資人持有的Alpha全部剩余99.9783%的A類普通股，交易對(duì)價(jià)共305億元。Alpha則是為收購(gòu)Playtika而成立的持股平臺(tái)。

　　事情的發(fā)展并不順利。去年8月，這起交易因“涉及重大事項(xiàng)核查”被證監(jiān)會(huì)叫停審核，隨后巨人網(wǎng)絡(luò)修改了交易方案，交易方式變?yōu)椤叭�部發(fā)行股份收購(gòu)”。財(cái)團(tuán)失去了耐心，在調(diào)整后的并購(gòu)中，新華聯(lián)控股，四川國(guó)鵬，廣東俊特及上海并購(gòu)基金四家財(cái)團(tuán)不再跟進(jìn)。

　　審核叫停，財(cái)團(tuán)退出讓交易一度擱置。今年7月16日，巨人網(wǎng)絡(luò)再次調(diào)整收購(gòu)方案，由收購(gòu)Alpha100%股份更為收購(gòu)Alpha回購(gòu)交易完成后42.3%股份，交易方式又從“全部發(fā)行股份收購(gòu)”變?yōu)椤叭�部現(xiàn)金交易”，價(jià)格下調(diào)為不超過(guò)110.98億元。

　　“對(duì)于屢次因監(jiān)管和審批而耽誤收購(gòu)進(jìn)程的巨人網(wǎng)絡(luò)，現(xiàn)金收購(gòu)不涉及股權(quán)的變化，降低了交易難度，巨人網(wǎng)絡(luò)不想再拖下去�！庇螒蛐袠I(yè)分析師張焱對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者分析稱。

　　雖然現(xiàn)金收購(gòu)避免了證監(jiān)會(huì)的審批，但新的問(wèn)題又出現(xiàn)。根據(jù)巨人網(wǎng)絡(luò)2019年第一季度財(cái)報(bào)，巨人網(wǎng)絡(luò)目前賬面貨幣資金僅為50.34億元，面對(duì)110億的收購(gòu)仍存在較大缺口。巨人網(wǎng)絡(luò)方面對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，“此次交易資金來(lái)源于巨人網(wǎng)絡(luò)自有或自籌資金，熱血無(wú)賴按鍵失靈目前正與多家銀行洽談�！�

　　史玉柱一直為錢(qián)努力。就在調(diào)整為現(xiàn)金收購(gòu)方案一周后的7月25日，巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告稱，公司將向中國(guó)民生銀行股份有限公司申請(qǐng)不超過(guò)人民幣10億元整的流動(dòng)資金貸款授信額度。巨人網(wǎng)絡(luò)方面對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，“此次申請(qǐng)授權(quán)額度是為滿足公司日常經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要”。值得注意的是，史玉柱在民生銀行擔(dān)任非執(zhí)行董事，在此次申請(qǐng)貸款授權(quán)額度的表決中，他也申請(qǐng)了回避表決。

　　雖然一直延期披露問(wèn)詢函回復(fù)，但巨人網(wǎng)絡(luò)在兩次重大資產(chǎn)重組預(yù)案的進(jìn)展公告中，一直在更新資金來(lái)源狀況。8月17日所發(fā)布的公告中有兩點(diǎn)值得注意：一是瑞士信貸，瑞銀證券美國(guó)兩家銀團(tuán)已為此次交易出具了高度信心函，二是巨人網(wǎng)絡(luò)已取得興業(yè)銀行，浦發(fā)銀行，大連銀行，浙商銀行的貸款意向函。

　　游戲業(yè)務(wù)增長(zhǎng)減緩

　　“巨人網(wǎng)絡(luò)執(zhí)著于對(duì)Playtika的收購(gòu)，無(wú)疑是看中了其增長(zhǎng)性，巨人網(wǎng)絡(luò)近年游戲業(yè)務(wù)增長(zhǎng)減緩，通過(guò)并購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)保持增長(zhǎng)也是保持企業(yè)發(fā)展的路徑。”張焱分析道。

　　據(jù)了解，以色列游戲廠商Playtika主營(yíng)業(yè)務(wù)為休閑社交棋牌類游戲平臺(tái)Slotomania，該平臺(tái)業(yè)務(wù)主要分布在美國(guó)，歐洲，澳大利亞等海外市場(chǎng)，上線九年依然長(zhǎng)期穩(wěn)居美國(guó)App Store棋牌類游戲暢銷排行榜前五位。另根據(jù)公告披露，Playtika近兩年的營(yíng)收分別為77.1億元和99.72億元，凈利潤(rùn)則為18.9億元和24.34億元，保持可觀增長(zhǎng)。

　　反觀巨人網(wǎng)絡(luò)，其業(yè)務(wù)發(fā)展與標(biāo)的公司卻“差了一截”。據(jù)了解，巨人網(wǎng)絡(luò)主營(yíng)業(yè)務(wù)為端游及手游的研發(fā)運(yùn)營(yíng)。財(cái)報(bào)顯示，其2015年至2018年，端游所錄入的營(yíng)收分別為15.08億元，13.61億元，11.49億元，11.07億元，營(yíng)收逐年下滑，手游方面，雖然營(yíng)收逐年增長(zhǎng)，但其增長(zhǎng)率已經(jīng)由2016年的109.43%降為2018年的3.03%，陷入增長(zhǎng)瓶頸期。

　　今年第一季度，巨人網(wǎng)絡(luò)營(yíng)收，凈利雙下滑。巨人網(wǎng)絡(luò)2019年第一季度財(cái)報(bào)顯示，其一季度營(yíng)收6.8億元，歸屬凈利潤(rùn)2.76億元，分別下降36.42%和19.48%。曾經(jīng)游戲公司的巨頭巨人網(wǎng)絡(luò)，已經(jīng)慢慢掉隊(duì)。

　　據(jù)了解，巨人網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)品以大型多人在線類游戲?yàn)橹�，同時(shí)擁有“征途”系列，“仙俠世界”系列等游戲IP，還擁有《球球大作戰(zhàn)》《月圓之夜》等休閑類和卡牌類游戲。

　　“目前市場(chǎng)上大型多人在線類游戲品類眾多，競(jìng)爭(zhēng)激烈，端游進(jìn)入疲態(tài)是行業(yè)趨勢(shì)，雖然2016年開(kāi)始巨人網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)戰(zhàn)手游，但市場(chǎng)上已有很多先入局者，僅依靠老IP難以獲取成功�！睆堨蛯�(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。

　　即便收購(gòu)了Playtika，其旗下業(yè)務(wù)并入巨人網(wǎng)絡(luò)體系也有難度。由于其主營(yíng)業(yè)務(wù)為棋牌類游戲，此類游戲在中國(guó)存在較大的監(jiān)管壓力。即便在其主營(yíng)國(guó)家，也存在因政策變動(dòng)而出現(xiàn)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

　　“即便不融入國(guó)內(nèi)的業(yè)務(wù)體系，Playtika的營(yíng)收也能成為巨人網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)金牛，拉動(dòng)其市值的增長(zhǎng)，同時(shí)Playtika大數(shù)據(jù)，云計(jì)算等領(lǐng)域的能力或許也是被巨人看中的原因�！睆堨头治龅�。

　　對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)顯現(xiàn)疲態(tài)的巨人網(wǎng)絡(luò)，史玉柱需要下一個(gè)“腦白金”對(duì)其拯救，Playtika或許將扮演這一角色。不過(guò)，即便此輪收購(gòu)?fù)瓿�，巨人網(wǎng)絡(luò)對(duì)Playtika也不構(gòu)成控股地位，同時(shí)巨額的并購(gòu)還將積累巨額商譽(yù)并增加巨人網(wǎng)絡(luò)的負(fù)債，其風(fēng)險(xiǎn)性不言而喻。Playtika究竟是不是“腦白金”，還要看接下來(lái)的發(fā)展。

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